20211211-浙商证券-非银金融行业2021年中央经济工作会议点评报告_全面注册制可期_地产风险改善_非银板块受益_2页_780kb

非银金融行业分析报告总结

核心内容

2021年12月召开的中央经济工作会议对2022年经济工作进行了全面部署，明确提出要全面实行股票发行注册制，并强调支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，推动房地产行业风险化解。这些政策为非银金融行业带来了积极影响，尤其对证券和保险行业形成利好。

主要观点

1. 全面实行股票注册制，证券行业受益

• 改革持续推进：自2019年以来，资本市场改革逐步推进，包括科创板、创业板、北交所的设立或改革，以及试点注册制的实施。2021年12月的中央经济工作会议进一步提出全面实行注册制，标志着改革进入新阶段。
• 提升发行效率：注册制改革将提高股票发行效率，推动直接融资比例上升，为券商投行业务带来新的业绩增长点。
• 投行龙头受益：头部券商因具备更强的承销、定价和销售能力，将更受益于注册制改革，投行业务收入集中度持续提升。
• 行业景气度较高：证券行业整体保持高景气度，预计未来将持续受益于注册制改革带来的红利。

2. 房地产风险改善，保险行业受益

• 支持房地产健康发展：中央明确支持商品房市场满足合理住房需求，推动房地产行业良性循环，政策导向积极。
• 风险化解机制明确：强调压实各方责任，制定有效政策和处置机制，有助于房地产行业风险的有序化解，避免系统性风险扩散。
• 保险企业风险可控：随着房地产风险改善的政策确认，保险行业投资风险得到缓解，行业前景向好。
• 估值低位，机会显现：保险行业当前估值处于历史低位，建议关注其未来的发展潜力，尤其是中国平安和中国太保等龙头企业。

关键信息

• 投资建议：证券行业维持“看好”评级，推荐中信证券、中金公司（H）、华泰证券；保险行业同样维持“看好”评级，建议关注中国平安和中国太保。
• 行业评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义“看好”为涨跌幅超过10%。
• 风险提示：包括宏观经济大幅下行、市场改革进度不及预期、房地产行业风险扩大等。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

相关报告与联系方式

• 报告撰写人：邱冠华、梁凤洁
• 联系人：洪希柠
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