20210831-天风证券-泰格医药-300347.SZ-业绩强劲增长_在手订单持续放量_3页_771kb
报告摘要
泰格医药（300347）总结
核心内容
泰格医药在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，同时在手订单持续放量，显示其业务发展势头良好。公司积极拓展服务能力，推进数字化战略，并通过子公司扩张增强业务实力。
主要观点
- 业绩表现突出：2021H1公司实现收入20.56亿元，同比增长41.62%；归母净利润12.55亿元，同比增长25.65%；扣非归母净利润5.43亿元，同比增长79.10%。经营性现金流达到4.84亿元，同比增长120.10%。
- 新签订单充沛：截至2021年6月底，公司新增订单金额达50.75亿元，同比增长150.82%，为公司持续增长奠定基础。
- 毛利率稳定，净利率提升：2021H1毛利率为47.57%，同比下降0.89pct；销售净利率为77.28%，同比增长5.93pct。
- 业务扩展与子公司发展：公司进行中的临床试验项目数量持续增长，子公司方达控股通过收购和新增实验室进一步提升服务能力。
- 数字化战略推进：公司启动真实世界器械研究，并推出基于风险的质量管理系统RBQM，以及内部临床试验管理系统CTMS，已覆盖2000个项目。
关键信息
财务数据与盈利预测
| 财务指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,803.31 | 3,192.28 | 4,256.35 | 5,346.47 | 6,589.35 |
| 净利润（百万元） | 975.32 | 2,029.00 | 2,352.73 | 2,796.23 | 3,374.01 |
| EPS（元/股） | 0.96 | 2.01 | 2.33 | 2.76 | 3.34 |
| 市盈率（P/E） | 138.99 | 66.85 | 57.66 | 48.51 | 40.20 |
财务比率分析
| 财务比率 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 21.85% | 13.88% | 33.33% | 25.61% | 23.25% |
| 毛利率 | 46.48% | 47.43% | 47.00% | 47.20% | 47.50% |
| 净利率 | 30.02% | 54.81% | 47.67% | 45.10% | 44.16% |
| ROE | 19.92% | 10.86% | 11.04% | 11.60% | 12.28% |
| ROIC | 56.98% | 111.86% | 124.37% | 84.46% | 124.00% |
| 资产负债率 | 26.70% | 8.45% | 7.73% | 5.99% | 7.81% |
| 净负债率 | -20.08% | -56.10% | -54.70% | -62.88% | -64.74% |
风险提示
- 新冠疫情影响海外业务；
- 人才流失风险；
- 公允价值波动风险；
- 政策风险；
- 业务扩展和战略执行风险。
投资评级
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：133.26元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 872.47 |
| 流通A股股本（百万股） | 563.31 |
| A股总市值（百万元） | 116,264.95 |
| 流通A股市值（百万元） | 75,067.13 |
| 每股净资产（元） | 19.50 |
| 资产负债率（%） | 9.30 |
| 一年内最高/最低（元） | 209.41/95.76 |
盈利预测摘要
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4,256.35 | 5,346.47 | 6,589.35 |
| 归母净利润（百万元） | 2,028.96 | 2,411.42 | 2,909.69 |
| EPS（元/股） | 2.33 | 2.76 | 3.34 |
总结
泰格医药在2021年中报中展示了显著的业绩增长，尤其是在收入和扣非净利润方面。公司新签订单充沛，业务持续扩张，同时毛利率保持稳定，净利率有所提升。公司通过子公司扩张和数字化战略，增强了其在临床试验服务领域的竞争力。尽管存在一定的风险，但其盈利能力和市场表现仍被看好。
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