> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：泰格医药（300347） ## 核心内容概述 本报告对泰格医药（300347）进行首次买入评级，基于公司2025年度业绩表现及未来盈利预测，分析其业务复苏趋势、全球化布局及财务健康状况。报告指出，泰格医药在订单恢复、海外业务拓展、盈利能力提升等方面表现突出，具备良好的增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩复苏强劲**：2025年公司实现营业收入68.33亿元，同比增长3.48%；归属于母公司股东的净利润为8.88亿元，同比增长119.15%。尽管扣除非经常性损益后的净利润下滑58.47%，但公司整体盈利能力显著提升。 - **订单基础稳固**：2025年公司净新增合同金额达101.6亿元，同比增长20.7%；截至2025年末，累计待执行合同金额为182.0亿元，同比增长15.3%，为未来1-2年收入增长提供保障。 - **全球运营能力深化**：公司海外临床运营业务持续增长，2025年新增美国临床试验项目17个，进行中的项目达38个。通过收购日本CRO公司Micron及供应链服务公司佰诚医药，公司进一步提升了在亚太及欧美市场的本地化服务能力。 - **全球布局加速**：截至2025年末，公司全球员工达11,130人，覆盖42个国家和地区，其中海外员工增至1,964人，全球业务协同效应显著。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年收入分别为75.20/85.68/99.69亿元，同比增长10.05%/13.94%/16.36%；归母净利润分别为10.20/12.59/16.21亿元，同比增长14.90%/23.43%/28.73%。 - **估值合理**：2026-2028年PE分别为50.18/40.65/31.58倍，PB分别为2.34/2.23/2.10倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。 ## 关键信息 ### 公司基本面 - **股价表现**：最新收盘价59.05元，52周内最高价69.86元，最低价42.31元。 - **股本结构**：总股本8.61亿股，流通股本5.66亿股。 - **市值情况**：总市值508亿元，流通市值334亿元。 - **财务指标**：资产负债率14.5%，市盈率56.78倍，第一大股东为叶小平。 ### 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 68.33 | 75.20 | 85.68 | 99.69 | | 归属母公司净利润(亿元) | 8.88 | 10.20 | 12.59 | 16.21 | | 每股收益（元） | 1.03 | 1.18 | 1.46 | 1.88 | | 市盈率(P/E) | 57.65 | 50.18 | 40.65 | 31.58 | | 市净率(P/B) | 2.44 | 2.34 | 2.23 | 2.10 | | EV/EBITDA | 46.93 | 42.49 | 34.21 | 26.35 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 27.4% | 28.8% | 30.2% | 32.1% | | 净利率 | 13.0% | 13.6% | 14.7% | 16.3% | | ROE | 4.2% | 4.7% | 5.5% | 6.6% | | ROIC | 2.1% | 3.5% | 4.1% | 5.0% | | 营运能力 | - | - | - | - | | 应收账款周转率 | 4.94 | 5.09 | 5.18 | 5.23 | | 存货周转率 | 135.03 | 124.06 | 126.10 | 126.89 | | 总资产周转率 | 0.24 | 0.26 | 0.29 | 0.32 | ### 资产负债表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金（亿元） | 17.77 | 22.87 | 28.72 | 36.74 | | 应收票据及应收账款（亿元） | 1.41 | 1.56 | 1.77 | 2.06 | | 流动资产合计（亿元） | 61.77 | 71.51 | 84.07 | 100.96 | | 固定资产（亿元） | 11.88 | 11.88 | 11.88 | 11.88 | | 资产总计（亿元） | 28.36 | 29.39 | 30.71 | 32.46 | | 流动负债合计（亿元） | 28.35 | 30.34 | 33.41 | 37.42 | | 负债合计（亿元） | 41.02 | 43.46 | 46.73 | 51.46 | | 所有者权益合计（亿元） | 24.26 | 25.05 | 26.04 | 27.31 | ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（亿元） | 11.18 | 4.16 | 5.01 | 6.59 | | 投资活动现金流净额（亿元） | 4.92 | 1.80 | 2.16 | 2.69 | | 筹资活动现金流净额（亿元） | -19.27 | -0.78 | -1.33 | -1.25 | | 现金及现金等价物净增加额（亿元） | -3.26 | 5.10 | 5.84 | 8.02 | ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司业绩复苏趋势明确，订单基础稳固，海外业务成为核心增长引擎，未来盈利增长可期，估值逐步下降，投资价值凸显。 - **风险提示**： - 下游研发需求变动风险 - 市场竞争加剧风险 - 地缘政治风险 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 ## 分析师声明 本报告由中邮证券研究所分析师盛丽华、辛家齐撰写，承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。报告所采用数据来自公开资料，力求独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，中邮证券不保证其准确性与完整性。报告仅供参考，不构成投资建议。中邮证券对使用本报告导致的损失不承担责任。报告内容可能随时间变化而调整，过往表现不预示未来走势。中邮证券及其关联机构可能持有公司证券头寸或提供相关服务。本报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用。