20221025-浙商证券-泰格医药-300347.SZ-泰格医药2022Q3业绩点评_主业强劲_仍望高成长_4页_1mb

泰格医药（300347）2022Q3业绩点评总结

核心内容

泰格医药在2022年前三季度实现了显著的收入增长，尽管归母净利润有所下降，但扣非净利润持续高增长，展现出公司强大的盈利能力与业务韧性。分析师认为，公司作为中国临床CRO行业的龙头企业，未来几年仍具备高成长潜力。

主要观点

• 主业表现强劲：尽管国内疫情反复，公司主业收入仍保持较高增长，Q3收入同比增长35.35%。分析师预计，若扣除新冠疫苗相关收入影响，主业增速可能更快。
• 盈利能力稳健：虽然Q3毛利率有所下降（40.94%，同比下降4.6pct），但扣非净利率仍保持在23.23%，主要受财务费用率上升影响。研发与管理费用率的下降有助于提升整体盈利能力。
• 成长性可期：公司发布股权激励计划，设定2021-2025年扣非净利润复合增长25%的目标，显示出管理层对公司未来发展的信心。
• 估值处于低位：截至2022年10月25日，公司PE为26倍，处于历史低位，具备较高的投资价值。

关键信息

业绩数据

• 2022Q1-Q3总收入：54.06亿，同比增长59.23%
• 2022Q1-Q3归母净利润：16.05亿，同比下降9.9%
• 2022Q1-Q3扣非净利润：11.92亿，同比增长37.20%
• 2022Q3收入：18.12亿，同比增长35.35%
• 2022Q3归母净利润：4.13亿，同比下降21.56%
• 2022Q3扣非净利润：4.21亿，同比增长29.02%
• 前三季度经营现金流净额：8.25亿，同比增长13.31%

盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS预测：3.07元、3.78元、4.71元
• 2022年PE：26倍（对应2023年PE为21倍）
• 估值趋势：P/B与EV/EBITDA均呈现下降趋势，表明公司估值逐步走低。

股权激励计划

• 限制性股票总量：710.56万股，约占公司股本总额的0.8145%
• 授予价格：每股69元
• 业绩考核目标A：
  • 2022 + 2023年扣非净利润加和增长193%
  • 2023 + 2024年加和增长266%
  • 2024 + 2025年加和增长357%
• 复合增速预期：2021-2025年扣非净利润复合增长25%左右

风险提示

• 创新药投融资恶化
• 临床试验政策波动
• 新业务整合不及预期
• 业绩不达预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股票走势图：附有相关图表，显示股价走势

分析师信息

• 分析师：孙建、郭双喜
• 执业证书号：S1230520080006、S1230521110002
• 联系方式：sunjian@stocke.com.cn、guoshuangxi@stocke.com.cn

基本数据

财务摘要

主要财务比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：+10% ~ +20%
• 中性：-10% ~ +10%
• 减持：-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：-10% ~ +10%
• 看淡：-10%以下

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