20211019-国联证券-2021年9月份经济数据点评_供需双重冲击_稳增长压力渐显_8页_1mb

2021年9月份经济数据总结

核心内容概述

2021年前三季度，中国GDP同比增长9.8%，两年平均增长5.2%，增速较上半年有所回落。经济运行中，供需两端均出现疲软，工业增加值和社会消费品零售总额分别同比增长3.1%和4.4%，但整体增速放缓，反映出经济复苏面临一定压力。

主要观点

GDP增速回落，供需双弱

• 前三季度GDP两年平均增速为5.2%，较上半年回落0.1个百分点。
• 一、二、三季度两年平均增速分别为5.0%、5.5%和4.9%，三季度增速明显放缓。
• 供给端：双限政策对工业生产和投资造成明显约束。
• 需求端：房地产市场持续降温，消费虽有所回暖但仍偏弱。

工业增加值：分化加剧

• 9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，两年平均增速为5.0%。
• 制造业：受双控影响，增速放缓，但部分新兴行业表现强劲。
• 采矿业：受大宗商品涨价影响，生产提速。
• 电力生产：为保障供应，增速加快。
• 高技术产业：增长显著，如医药、电子、新能源汽车、集成电路等。
• 汽车制造业：仍为拖累项，增加值降幅扩大。

固定资产投资：结构性分化

• 前三季度固定资产投资同比增长7.3%，两年平均增长3.8%。
• 基建投资：受政策限制，增速低迷。
• 制造业投资：表现较好，同比增长14.8%，成为主要增长动力。
• 房地产投资：持续降温，增速回落，拖累整体投资。
• 中小企业压力：在大宗涨价背景下，中小企业仍面临较大经营压力，需警惕制造业投资中的大小企业分化现象。

消费市场：局部回暖，汽车拖累明显

• 9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，两年平均增速回升至3.8%。
• 消费回升因素：疫情好转、中秋假期、石油制品消费提速、苹果手机上市带动通讯器材增长。
• 汽车消费：降幅扩大至11.8%，成为消费疲软的重要拖累。
• 就业市场：城镇调查失业率降至4.9%，但中小企业就业压力仍存，PMI就业指标低于荣枯线。

关键信息

• GDP增长：前三季度GDP同比增长9.8%，两年平均增长5.2%，增速回落。
• 工业增加值：制造业放缓，采矿业和电力生产加快，高技术产业增速显著。
• 固定资产投资：制造业表现较好，房地产和基建持续低迷。
• 消费增长：受节假日和价格因素推动，但汽车消费拖累明显。
• 就业情况：失业率有所下降，但中小企业就业压力仍存。
• 风险提示：疫情反复、经济复苏不及预期。

分析师信息

• 分析师：张晓春
• 执业证书编号：S0590513090003
• 联系方式：
  • 电话：051082832053
  • 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn

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图表目录

• 图表1：GDP及分产业增速：延续回落
• 图表2：三季度两年同比增速回落
• 图表3：9月份工业增加值两年平均增速继续下降
• 图表4：三大产业增速（%）
• 图表5：分行业工业增加值表现（%）
• 图表6：高技术产业增加值增依然较高（%）
• 图表7：新兴工业产量增速较快（%）
• 图表8：前三季度各分项投资同比增速（%）
• 图表9：固定资产投资两年增速回落
• 图表10：房价环比下跌城市加速上升
• 图表11：房地产销售额和销售面积同比（%）
• 图表12：高新技术产业投资表现亮眼（%）
• 图表13：制造业投资分行业表现
• 图表14：分领域消费增速
• 图表15：消费两年平均增速9月回升至3.8%
• 图表16：主要行业9月份消费增速（%）
• 图表17：城镇调查失业率有所下行（%）

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