20230426-东吴证券-广州酒家-603043.SH-2023年一季报点评_收入超预期_复苏逻辑持续验证_3页_435kb

广州酒家（603043）2023年一季报表现超预期，收入和利润同比增长率均显著提升。主要驱动因素包括餐饮业务复苏和产品结构优化，尤其月饼、速冻食品及餐饮收入实现大幅增长。毛利率改善得益于成本下降，管理层维持买入评级，预计未来两年净利润将保持稳健增长，但需关注疫情反复和市场竞争风险。

• 公司表现摘要：

  • 2023Q1营收同比增长231%至92亿元，净利润同比增长319%至7亿元。
  • 关键原因：餐饮行业复苏，餐饮营收单季增长551%；产品方面，月饼增长416%，速冻食品增长123%。

• 业务增长动力：

  • 渠道优化：经销商数量环比增加8家，省内外销售稳定扩张，广东省内销售额同比增长279%。
  • 毛利率提升：Q1毛利率32.4%，同比上升2.1pct；费用控制良好，费控对业绩贡献显著。

• 未来展望：

  • 盈利预测：2023-2025年净利润预期74-97亿元，同比增长率依次为42%、15%、14%；动态PE从23倍降至18倍。
  • 策略分析：中高端产品力强，全国化扩张和产能释放将推动长期成长，尤其月饼和速冻食品前景乐观。

• 风险提示：

  • 外部风险：疫情反复可能影响经营；月饼和速冻业务需求未能达预期。
  • 公司评级：维持“买入”，基于疫后复苏潜力，但存在行业竞争加剧风险。