20230305-东吴证券-广州酒家-603043.SH-2022业绩快报点评_Q4业绩低于我们预期_看好公司疫后复苏弹性_3页_435kb

广州酒家（603043）2022业绩快报总结

核心内容概述

广州酒家（603043）于2022年发布业绩快报，全年营收为41.1亿元，同比增长5.75%；归母净利润为5.1亿元，同比下降8.92%。尽管整体业绩略低于预期，但公司预计在2023年将实现较快增长，尤其在月饼和速冻食品业务方面，叠加疫情后消费复苏及产能释放，公司具备较强的复苏弹性。

主要观点

2022年业绩表现

• 营收增长：全年营收41.1亿元，同比增长5.75%，显示公司业务具有一定的韧性。
• 净利润下滑：归母净利润为5.1亿元，同比下降8.92%；扣非归母净利润为4.5亿元，同比下降14.11%。
• Q4业绩承压：2022年第四季度营收7.7亿元，同比下滑11.5%；归母净利润3760万元，同比下滑67.0%；扣非归母净利润-645.6万元，同比下滑106.8%。业绩下滑主要由广深疫情严峻导致餐饮业务受限及中秋错位影响所致。

2023年展望

• 月饼业务：2023年中秋国庆相连，形成月饼大年，叠加经济复苏，公司中高端产品具备较强竞争力，应节食品有望快速增长。
• 速冻业务：全国市场持续扩张，梅州产能释放，有助于提升收入与利润，平滑淡旺季波动。
• 餐饮复苏：门店经营快速复苏，高经营杠杆下业绩弹性显著，预计2023年将有明显改善。
• 成本压力缓解：2023年原材料成本压力有望逐步下行，利润率将得到修复。

估值与盈利预测

• 盈利预测：调整2022-2024年归母净利润为5.1/7.0/8.0亿元，增速分别为-9%、38%、14%。
• 估值指标：当前动态PE为31倍，预计2023年PE为23倍，2024年为20倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司中长期业绩成长确定性强。

关键信息

经销商渠道扩张

• 截至2022年第三季度，公司经销商总数达1003家，环比增加42家。
• 广东省内经销商578家，环比增加29家；省外经销商406家，环比增加13家。
• 经销商渠道持续优化与扩张，有助于食品业务进一步放量。

财务预测表（单位：百万元）

财务与运营指标

市场数据

风险提示

• 疫情反复可能影响业务恢复；
• 月饼及速冻食品业务经营可能不及预期；
• 行业竞争加剧可能对盈利能力造成压力。

总结

广州酒家在2022年业绩略低于预期，主要受疫情冲击和中秋错位影响。公司通过优化经销商渠道、提升产品力及产能释放，为2023年业绩修复奠定基础。尽管短期承压，但中长期来看，消费升级趋势和全国化扩张战略将支撑公司持续增长。当前估值合理，维持“增持”评级。