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中煤能源2018年半年度财报总结

核心内容

中煤能源于2018年8月23日发布半年度业绩公告，显示公司2018年上半年盈利水平显著提升，各业务板块全面开花。公司实现营业收入502.1亿元，同比增长34.5%；归属于上市公司股东的净利润27.56亿元，同比增长67.5%；基本每股收益0.21元，同比增长75%。公司盈利表现达到近年同期最佳水平。

主要观点

• 盈利显著增长：公司实现利润总额59.99亿元，同比增长54.5%；归母净利润27.56亿元，同比增长67.5%。
• 煤炭板块表现稳健：受益于价格上涨及贸易煤销量大增，煤炭板块毛利增长4.9%至126.62亿元。尽管毛利率下降6.5个百分点，但销售价格和成本控制有效支撑了盈利。
• 煤化工板块快速增长：煤化工板块收入同比增长88.1%，主要由于蒙大工程塑料项目投产及尿素销售价格大幅上涨，推动聚烯烃产销量激增，毛利同比增长105%。
• 煤机板块稳步提升：煤机板块毛利同比增长42.8%，显示公司在该领域的持续发展。
• 在建项目丰富，发展潜力大：公司当前重点在建项目包括4个煤矿、1个煤化工项目和3个火电项目，项目推进将为公司未来业绩释放提供坚实基础。
• 战略协同效应明显：公司推动“煤-电-化”循环经济模式，实现产业协同增值，增强企业可持续发展能力。

关键信息

财务表现（2018年上半年）

业务板块表现

• 煤炭板块：

  • 产量：3681万吨，同比下降3.7%；
  • 销量：7429万吨，同比增长23.2%；
  • 自产煤销量：3511万吨，同比下降6.3%；
  • 贸易煤销量：3520万吨，同比增长70%；
  • 综合售价：532元/吨，同比上涨6%；
  • 单位销售成本：207.39元/吨，同比上涨3.5%；
  • 毛利：126.62亿元，同比增长4.9%。

• 煤化工板块：

  • 收入：85.85亿元，同比增长88.1%；
  • 毛利：22.31亿元，同比增长60.4%；
  • 聚烯烃产量：72.8万吨，同比增长140%；
  • 聚烯烃销量：73万吨，同比增长160.7%；
  • 尿素销量：103.6万吨，同比下降10.5%；
  • 尿素售价：1799元/吨，同比上涨33.1%；
  • 毛利：7.43亿元，同比增长64.4%。

在建项目

• 煤矿项目：

  • 纳林河二号煤矿（800万吨/年）：年内投入试生产；
  • 母杜柴登煤矿（600万吨/年）：年内投入试生产；
  • 山西小回沟煤矿（300万吨/年）：年内投入试生产；
  • 大海则煤矿（1500万吨/年）：产能置换方案已获能源局批复，正在推进项目核准。

• 煤化工项目：

  • 平朔劣质煤综合利用示范项目：已进入试生产期。

• 火电项目：

  • 平朔公司2X600MW低热值煤发电项目；
  • 新疆准东五彩湾北二电厂项目；
  • 上海能源公司2X350MW“上大压小”热电项目。

盈利预测

风险提示

• 煤炭及化工产品价格大幅下跌；
• 宏观经济下滑；
• 在建项目投产进度不及预期。

投资建议

首次给予“推荐”评级，认为公司盈利水平显著提升，业务板块全面开花，发展前景广阔。