深度报告-20230817-德邦证券-中煤能源-601898.SH-盈利稳健有增量_估值提升有空间_17页_1019kb

中煤能源公司研究报告总结

公司概述

• 中煤能源是国务院国资委管理的中煤集团核心子公司，上市公司，分别于2006年和2008年在港交所和上交所上市。
• 公司深耕煤炭行业三十余年，拥有丰富的煤炭资源，重点发展"晋陕蒙新"等大型煤炭生产基地。
• 核心业务包括煤炭、煤化工、煤矿装备和电力，四大业务协同发展。2020-2022年收入分别为1410亿、2311亿、2206亿元，煤炭业务占主导，2022年收入达1909亿元。
• 多元化发展煤化工产业链，延链至高端烯烃领域，目标国产替代。

盈利稳健增长

• 盈利稳健得益于高比例长协销售和能效提升，2022年纳入增产保供名单，新增产能1210万吨/年。
• 未来新矿投产（如大海则煤矿）将进一步增加煤炭供应，并优化煤化工自用煤比例，降低整体成本。
• 节能降耗措施增强竞争力，煤化工一体化产业链提升盈利效率。

资产质量改善与估值

• 资产负债率2022年为51%，同比下降4%，近五年呈稳降趋势，减值影响料于2023年后消散。
• 当前市盈率(PE)和市净率(PB)均低于行业平均水平，分红率30%处于底部。
• 在"中特估"背景下，估值修复空间存在，预计盈利增长将支撑价值提升。

投资建议

• 首次覆盖，给予"买入"评级。
• 预测2023-2025年收入分别为2268亿、2361亿、2482亿元，同比增长28%、41%、51%。
• 预测净利润分别为233亿、245亿、267亿元，同比增长328%、27%、55%，每股收益(EPS)为17.5元、18.5元、20.1元。
• 目标市盈率预测：2023年49.8倍、2024年47.2倍、2025年43.4倍。