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中煤能源（601898.SH）2026年一季报及投资分析总结

核心内容

中煤能源发布2026年第一季度财报，显示其经营稳健，成长可期。公司2026Q1实现营收341.9亿元（同比-10.9%），归母净利润38.4亿元（同比-3.2%），扣非归母净利润38.5亿元（同比-2.4%）。

主要观点

• 煤炭业务表现：

  • 受部分煤矿过断层、搬家到面等因素影响，2026Q1煤炭产销量有所下降，全年产量目标保持不变。
  • 2026Q1商品煤产量为3017万吨（同比-9.5%），销售量为5602万吨（同比-12.7%），其中动力煤产量2851万吨（同比-7.1%），炼焦煤产量166万吨（同比-37.8%）。
  • 尽管产销量下降，但公司通过煤质提升和结构调整，吨煤售价逆势上涨，自产动力煤和炼焦煤销售均价分别同比+11元/吨、+69元/吨。
  • 单位销售成本同比+8.9元/吨，主要因人工成本增加13元/吨、材料和折旧摊销成本分别增加3元/吨、4元/吨，但其他成本减少11元/吨。
  • 2026Q1煤炭业务实现毛利66亿元，同比-11.4%。

• 煤化工业务表现：

  • 经营稳健，受益于国际油价上涨，二季度业绩有望改善。
  • 主要煤化工产品销量和价格波动较大，其中聚烯烃销量同比+4.8%，价格同比-602元/吨；尿素销量同比+17.3%，价格同比+91元/吨；甲醇销量同比-3.4%，价格同比-235元/吨；硝铵销量同比-17.7%，价格同比-48元/吨。
  • 由于原料煤和燃料煤采购价格下降，多数产品成本降低，单位销售成本分别同比-230元/吨、-24元/吨、-60元/吨、+222元/吨。

• 投资建议：

  • 维持“优于大市”评级。
  • 预计2026-2028年公司归母净利润分别为202亿元、208亿元、213亿元，同比增长显著。
  • 2026年因印尼煤炭减产和地缘冲突等因素，油煤价差走扩，煤化工和煤炭业务盈利有望改善。
  • 2026-2027年随着在建项目投产，产量有望增长，进一步支撑业绩提升。

关键财务指标

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 经济放缓：可能导致煤炭需求下降。
• 新能源替代：新能源快速发展可能替代煤电需求。
• 安全生产事故：可能对运营造成影响。
• 产能释放不及预期：可能影响业绩增长。
• 分红率不及预期：可能影响投资者回报。

投资建议总结

• 维持“优于大市”评级。
• 2026-2028年公司归母净利润预计分别为202亿元、208亿元、213亿元。
• 2026年受益于油煤价差走扩，盈利有望改善。
• 2026-2027年随着在建项目投产，产量增长可期，支撑业绩提升。

资料来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测

分析师声明

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