20241027-华安证券-佩蒂股份-300673.SZ-海外订单持续增长_盈利能力提升明显_4页_464kb

佩蒂股份公司点评总结

投资评级：维持“买入”
报告日期：2024-10-27

核心业绩数据

2024年前三季度，公司实现营收132.3亿元，同比增长4.43%；归母净利润15.5亿元，同比增长63.09%。其中，2024Q3单季度营收47.7亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.57亿元，同比增长3200%。

盈利能力大幅提升

• 销售毛利率27.4%，同比增长11.19个百分点
• 销售净利率9.7%，同比增长15.09个百分点
• 2024Q3单季度毛利率31.0%，净利率12.1%，同比分别增长1254%、897%

盈利能力提升主因包括：

1. 东南亚工厂产能释放顺利，柬埔寨基地进入盈利轨道；
2. 国内自主品牌业务增长带动运营效率提升；
3. 高毛利率新客户订单显著增加。

销售投入与品牌表现

• 2024Q3销售费用率5.2%，同比下降0.01%；管理费用率6.2%，同比下降0.23%；研发投入率1.6%，同比下降0.50%。
• “双十一”期间，爵宴品牌表现优异，单品牌销售额突破亿元目标，有望成为行业首个破亿的狗零食单品。

投资建议与目标估值

预计2024-2026年营收分别为194.3亿元、227.6亿元、267.9亿元，同比增速为37.6%、17.1%、17.7%；归母净利润对应为18.9亿元、20.8亿元、25.8亿元，同比增速为180.63%、10.0%、23.7%。目标估值PE分别为21倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动、国内市场开拓不达预期、产能投放不及预期、原材料价格波动、品牌建设不及预期等风险。

数据来源：Wind，华安证券研究所