20240830-浙商证券-佩蒂股份-300673.SZ-佩蒂股份2024半年报点评_外销重启增长轨道_盈利能力大幅改善_3页_641kb

佩蒂股份2024半年报点评关键分析

总结内容：

核心观点：

佩蒂股份发布2024年上半年业绩报告，实现营收846亿元，同比增长71.6%，实现归母净利润0.98亿元，同比扭亏。报告指出，外銷和內銷均呈现高速增长态势，叠加毛利率大幅改善，以及新工厂产能利用率提升带来的利润释放，公司基本面持续优化，维持“买入”评级。

• 外銷收入高增：2024年上半年，公司国外销售收入68.9亿元，同比增长87.8%。东南亚工厂运营良好，新西兰工厂订单充足，订单恢复显著推动外销增长。
• 內銷增長加速：国内销售收入15.7亿元，同比增长24.6%。自主品牌产品（如爵宴、新品主粮）表现强劲，尤其“618”期间产品位居天猫、抖音、京东榜单前列。
• 盈利能力大幅提升：毛利率由去年同期的15.5%提升至26.4%，环比Q1、Q2分别为24.4%和28.0%。毛利率改善主要受益于外銷订单恢复与产能逐步释放。
• 盈利预测：预计2024–2026年营收分别为1955亿/2412亿/2825亿，增长率分别为38.5%–17.1%；归母净利润分别为17.0亿/21.1亿/24.8亿，扭亏幅度显著，估值PE分别降至18.2x/14.7x/12.5x。

公司未来增长主要依赖外銷恢复、产能扩张、自主品牌持续发力，以及新工厂（柬埔寨）逐步盈利化。关键风险包括品牌培育不及预期、海外市场波动、汇率风险、客户集中度高等因素。