20230831-东吴证券-保利发展-600048.SH-2023中报点评_城市深耕优势尽显_投拓积极未来可期_3页_451kb

保利发展（600048）2023年中报显示，公司营收同比增长237%至13703亿元，归母净利润增长126%至1222亿元，业绩符合预期。业绩稳健增长主要得益于保交付措施，上半年交付113万套住房，同比增长43%，以及利润结构优化：净利润率提升0.8个百分点，受到销量增长支撑；同时，毛利率略有下降43个百分点至21.3%，预计随着市场复苏将回升。公司在市场中占据优势，市占率达38%，较去年同期提升4个百分点，销售金额和面积同比增长127%和58%，巩固了行业领先地位。投资策略积极，2023年上半年新增41个项目，总地价709亿元，同比增长17%，专注38个核心城市，新增项目平均税前成本利润率超15%，显示出强劲的投资回报潜力。财务状况良好，有息负债规模降至3564亿元，较年初减少250亿元，“三道红线”指标持续绿档。维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为2056亿元、2349亿元、2662亿元，对应EPS和PE分别为172元/75X、196元/75X、222元/66X，建议关注市场复苏带来的业绩与销售增长。风险包括行业下行压力超预期或政策放松不及预期。