20220505-万联证券-保利发展-600048.SH-点评报告_业绩稳健_投资积极_4页_903kb

报告摘要

保利发展 (600048) 点评报告总结

核心内容

保利发展作为一家具有央企背景的房地产开发企业，在行业低谷期依然保持稳健的业绩表现和积极的投资态度。公司持续优化土储结构，提升资源储备质量，并保持良好的财务状况，为未来业绩增长奠定基础。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩稳健：公司2022年一季度实现营业总收入335.55亿元，同比增长33.74%；归属于上市公司股东的净利润25.31亿元，同比增长1.18%。虽然利润增速不及营收增速，但公司仍保持较强的盈利能力。
毛利率承压：由于结算结构变化，公司一季度结算毛利率同比下降7.5个百分点，对利润增长形成一定拖累。
投资收益下降：投资收益同比下降5.92亿元，进一步影响净利润增长。
销售表现优于同业：在行业整体下滑的背景下，公司一季度签约金额和面积分别同比下降27.02%和22.89%，但降幅小于行业平均水平（百强房企销售规模同比下降47%）。
土储结构优化：公司主要在高能级城市进行土地拓展，新增土地中38个核心城市占比接近90%，进一步优化了土地储备结构。
新开工面积下滑：公司一季度新开工面积同比下降41.29%，但计划全年新开工面积4010万平方米，后续将根据市场情况调整开工节奏，以保障可售货值。
财务稳健：公司保持绿档，资产负债率较低，现金回笼率较高，2022年一季度现金回笼达832亿元，回笼率为92%。
盈利预测：预计公司2022年及以后年份归母净利润分别为289.73亿元、313.76亿元、342.30亿元，净利润率维持在12%左右。
估值合理：公司当前市盈率（PE）为7.25倍，市净率（PB）为0.97倍，估值水平处于合理区间。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月相对沪深300指数涨幅有望超过15%。