20231029-东吴证券-保利发展-600048.SH-2023年三季报点评_销售稳健投拓聚焦_财务优势显著_3页_463kb

保利发展（600048）2023年三季报点评总结

总体业绩

保利发展发布2023年三季报，营收增长显著，同比增长231%，但归母净利润增速仅为13%，符合市场预期。主要因低毛利项目结转导致毛利率下降51个百分点至19.4%，以及投资收益大幅下滑487%。

销售和回款

公司销售表现稳定，2023年1-9月实现销售金额同比增长47%，销售面积微降0.1%；回款率高达99.5%，现金回笼能力强。拿地策略聚焦核心城市，核心城市拿地金额占比99%，但总额同比下降12.4%。

投资和土储

投资活跃，但投销比小幅下降至0.323倍；在建和拟建项目资源充沛，覆盖未来发展需求。核心城市拿地为主，土储布局优化。

财务健康

财务状况稳健，符合三道红线绿档，净负债率62.9%，剔除预收账款资产负债率66.3%，现金短债比2.1。货币资金充足，为未来项目补充提供有利条件。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，上调未来三年净利润预测：2023年归母净利润预计205.6亿元（同比增12%），EPS 1.72元，PE从73X降至65X。2024-2025年EPS和PE分别为1.96元、57X及2.22元、51X。

风险提示

潜在风险包括高能级城市土拍取消限价的不确定性、市场化拓展不及预期、收并购管理不善等。建议关注政策放松对公司四季度业绩的提振作用。