20170416-兴业证券-传媒行业深度研究报告_房卡推动棋牌进入快车道_千亿冰山浮出一解_28页_3mb

棋牌游戏行业分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了棋牌游戏行业的现状、发展趋势及投资机会，重点指出房卡模式的出现推动了棋牌游戏行业进入快速增长阶段，并预测其市场规模有望在8年内冲击1800亿元。同时，报告指出政策支持和市场潜力使棋牌游戏成为值得关注的投资标的。

主要观点

1. 棋牌游戏市场潜力巨大

• 棋牌游戏市场规模被低估，实际规模远超三方统计的58.6亿元。
• 线下麻将市场规模接近3500亿元，线上棋牌市场规模约为255亿元，预计未来将快速增长。
• 棋牌游戏的用户基础深厚，受众广泛，具有较高的用户粘性和活跃度。

2. 房卡模式推动行业变革

• 房卡模式以微信推广为核心，利用熟人社交关系进行传播，具有高壁垒和快速扩张能力。
• 房卡模式推动棋牌市场进入爆炸式增长快车道，年复增长率可达50%以上。
• 房卡模式与微商销售化妆品相似，具备高毛利、高粘性、高频率等特点。

3. 政策支持行业发展

• 国家体育总局推动棋牌运动竞技化，促进棋牌游戏的规范化发展。
• 国务院支持健身休闲产业发展，棋牌被列为重点扶持项目，行业前景广阔。

4. 资本动作频繁，资产证券化趋势明显

• 棋牌游戏相关企业频繁进行并购与融资，显示市场对棋牌游戏的重视。
• 棋牌游戏的盈利能力强，资产证券化浪潮正在开启。

关键信息

行业现状

• 2016年棋牌游戏市场规模约为58.6亿元，实际可能为255亿元。
• 线下麻将市场规模为3447.91亿元，线上麻将市场规模为96.26亿元。
• 棋牌游戏用户30日留存率高于其他游戏类型，显示出强大的用户粘性。

房卡模式

• 房卡模式通过微信推广员实现快速扩张，提升市场普及率。
• 推广员通过“一带千”方式影响更多用户，降低平台宣传成本。
• 2016年房卡模式下的线上麻将市场规模预计为1861.9亿元，未来8年有望实现高速增长。

政策与法规

• 政策对棋牌游戏的盈利模式进行严格规范，包括限制下注、禁止回流和抽头等。
• 网络棋牌游戏需遵循“有封顶、不回流、不抽头”三项核心规定，防止网络赌博。

投资建议

• 重点推荐公司：

  • 昆仑万维：拥有闲徕互娱51%股权，房卡模式先行者。
  • 浙报传媒：旗下边锋科技独立运营三国杀，孵化战旗直播平台。
  • 顺网科技：拥有浮云网络80%股权，2016年实现高增长。
  • 天神娱乐：并购多家棋牌公司，布局棋牌游戏生态。

• 评级：

  • 昆仑万维、浙数文化：增持
  • 顺网科技：买入
  • 天神娱乐：增持

• 投资逻辑：

  • 短期：行业龙头可从容享受行业利润。
  • 长期：即便地推模式无法一家独大，若占据20%市场份额，盈利空间依然巨大。

风险提示

1. 政策风险：棋牌游戏受到严格监管，政策变动可能影响行业运营。
2. 过度依赖微信渠道：若微信渠道政策收紧，可能影响房卡模式的推广效果。

附录：主要数据与图表

市场规模预测

棋牌游戏市场规模与增长

投资标的简介

结论

棋牌游戏行业正迎来快速发展机遇，房卡模式的引入大幅提升了行业增速，未来有望突破千亿规模。政策支持和资本市场的高度关注，使得该行业具备较高的估值修复空间。重点推荐昆仑万维、浙报传媒、顺网科技和天神娱乐，投资需关注政策风险和对微信渠道的依赖风险。