20170416-兴业证券-传媒行业深度研究报告：房卡推动棋牌进入快车道，千亿冰山浮出一解_29页_2mb

棋牌游戏行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了棋牌游戏行业的市场现状、发展趋势以及投资机会，重点介绍了房卡模式对行业带来的变革，以及政策支持对行业发展的推动作用。同时，报告还对重点公司进行了推荐，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 棋牌游戏市场潜力巨大：

   • 棋牌游戏市场规模远超统计值，2016年统计市场规模为58.6亿元，但实际测算显示线下麻将市场规模高达3447.91亿元，线上棋牌市场规模约为255亿元。
   • 随着房卡模式的推广，线上棋牌游戏市场规模有望在8年内冲击1800亿元。

2. 房卡模式推动行业发展：

   • 房卡模式通过微信推广员实现快速市场覆盖，具有高壁垒和强推广优势。
   • 房卡模式的出现使得棋牌游戏行业年复增长率提升至50%以上，推动行业进入发展快车道。

3. 政策支持行业发展：

   • 国家体育总局主导棋牌网游竞技比赛，推动行业规范化。
   • 国务院支持健身休闲产业发展，棋牌被列为重点扶持项目。

4. 行业盈利模式与用户特征：

   • 传统棋牌游戏主要依赖游戏币盈利，而房卡模式则通过微信推广实现低成本高收益。
   • 棋牌游戏用户以中老年为主，女性占比高，用户粘性强，留存率高。

关键信息

棋牌游戏市场规模

• 线下麻将市场规模：约3447.91亿元（2016年）。
• 线上棋牌市场规模：约255亿元（2016年），预计未来增长至1800亿元。

房卡模式特点

• 推广模式：通过微信推广员实现地推，提升市场覆盖率。
• 盈利模式：房卡代替传统游戏币，平台收取房卡费用。
• 用户互动：推广员组织玩家，创建房间，提升玩家活跃度和粘性。

政策支持

• 规范性要求：政策要求禁止抽头、回流和虚拟货币兑换现金，推动行业健康发展。
• 扶持政策：棋牌被列入健身休闲产业重点扶持项目，预计到2025年市场规模达到3万亿元。

投资建议

• 重点推荐公司：

  • 昆仑万维：拥有闲徕互娱51%股权，房卡模式推动其快速增长。
  • 浙报传媒：旗下边锋科技独立运营三国杀，孵化战旗直播平台。
  • 顺网科技：拥有浮云网络80%股权，推动棋牌游戏发展。
  • 天神娱乐：通过并购多个棋牌公司，完善游戏生态。

• 投资策略：

  • 短期：关注行业龙头，享受蓝海市场带来的利润增长。
  • 长期：即便地推模式难以一家独大，占据20%市场份额仍有巨大盈利空间。

风险提示

• 政策风险：政策对在线棋牌游戏的监管严格，可能影响行业发展。
• 过度依赖微信渠道：房卡模式高度依赖微信推广，存在渠道风险。

重点公司数据

市场趋势与预测

• 线上棋牌游戏市场规模预测（2017-2020年）：

  • 2017年：约232.7亿元
  • 2018年：约465.5亿元
  • 2019年：约698.2亿元
  • 2020年：约930.9亿元

• 行业年复增长率：房卡模式引入后，年复增长率有望提升至50%以上。

总结

棋牌游戏行业在房卡模式的推动下，迎来了快速增长的契机。政策支持和市场潜力为行业提供了良好的发展环境，重点公司通过并购和合作进一步巩固其市场地位。投资者可关注行业龙头，把握未来增长机遇，但需注意政策和渠道依赖风险。