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燃料油期货周报总结（2021.12.6-12.10）

核心内容概述

本周燃料油市场在成本端原油价格回暖的带动下整体震荡走强。高硫燃料油主力合约FU2205上涨6.42%，报2634元/吨；低硫燃料油主力合约上涨1.94%，报3461元/吨。现货市场方面，新加坡高硫380和低硫燃油价格分别上涨4.74%和0.41%，折盘价分别为2659元/吨和2659元/吨。整体来看，燃油市场在成本支撑下维持震荡偏多走势，但基本面仍偏弱。

主要观点

• 成本端支撑增强：投资者对奥密克戎变异病毒的担忧情绪缓解，叠加美伊谈判进展不畅，原油价格企稳回升，对燃料油形成较强成本支撑。
• 供给端偏紧：全球及欧洲炼厂开工率持续下滑，导致燃油供给减少。预计12月抵达新加坡的燃料油将比上月减少约50万吨，市场供应紧张。
• 需求端分化：
  • 低硫燃油：需求受到疫情升温影响，船运板块干散货和集装箱运输持续回落，对低硫燃油消费构成压力。但日韩等国冬季发电需求旺盛，对低硫燃油起到托底作用。
  • 高硫燃油：高低硫价差维持高位，部分船东可能重新安装脱硫设备，高硫对低硫的替代作用增强。然而，高硫燃油发电需求处于淡季，且国际天然气价格回落削弱了其经济性，整体需求偏弱。
• 库存变化：截至12月9日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2064万桶，环比增加4.14%，但仍低于5年均值，库存压力不大。
• 基差与贴水变化：
  • FU主力基差：从68元/吨降至25元/吨，显示期货贴水有所收窄。
  • 新加坡高硫380贴水：有所回落，反映高硫燃油需求转弱。
  • 纸货月差：逐步回落，表明近端消费需求疲软。

关键信息汇总

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格企稳回升，主要因投资者对奥密克戎变异病毒的担忧情绪缓解，以及美伊谈判进展不畅。
• 成本端支撑增强，推动燃料油价格上行。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2064万桶，环比增加4.14%，仍低于5年均值。
• 库存压力不大，对价格影响有限。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率回落，高低硫燃油产量预期逐步偏紧。
• 供给端持续偏紧，支撑价格。

（三）低硫燃油需求

• BDI指数高位回落，显示船燃需求降温。
• 亚太地区集装箱运输活跃度下降，中国出口指数面临下滑。
• 日韩等国冬季发电需求旺盛，对低硫燃油形成托底支撑。

（四）高硫燃油需求

• 新加坡高低硫价差回升至167美元/吨左右，高硫燃油需求季节性增强。
• 中东、南亚国家高硫燃油发电需求处于淡季，叠加天然气价格回落，高硫燃油需求疲软。
• 高硫燃油贴水回落，反映需求转弱。

总结

本周燃料油市场在原油价格回暖的带动下震荡偏强，但基本面仍偏弱。高硫燃油价格涨幅较大，但需求疲软；低硫燃油价格温和上涨，受季节性发电需求支撑。库存维持低位，供给偏紧，但需求端受疫情冲击，整体表现分化。未来市场需关注疫情发展、美伊谈判进展及国际天然气价格变化对燃油需求的影响。