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半导体观察系列十一：Broadcom Q3盈利符合预期，维持全年业绩指引

核心内容

Broadcom（博通，AVGO.O）发布2019年第三季度财报，显示其营收和每股收益（EPS）基本符合市场预期。公司预计2019财年全年业绩指引不变，营收将超过225亿美元，其中半导体业务分部预计营收175亿美元，软件业务分部预计营收50亿美元。

主要观点

• Q3业绩表现：Broadcom实现收入55.2亿美元，与二季度基本持平，同比增长9%。调整后EPS为5.16美元，略高于一致预期的5.13美元。
• 半导体业务表现：半导体业务分部收入为43.5亿美元，环比增长6%，同比下降5%。虽然整体增长放缓，但数据中心业务表现良好，无线业务因季节性回暖，抵消了存储和宽带业务的下滑。
• 软件业务增长：软件业务分部收入11.4亿美元，环比下降19.3%，但同比增长132%。主要受益于CA业务的强劲表现，尽管部分业务因供应链问题暂时停滞。
• 知识产权授权业务：收入为0.22亿美元，环比增长37.5%，但同比大幅下降63.3%。
• 未来展望：公司对2019财年全年指引维持不变，同时表示将加强半导体业务管理，以确保其未来的增长性。软件业务增长稳定，与核心客户续约情况良好。收购赛门铁克（Symantec Enterprise）预计在2020财年第一季度完成。
• 行业趋势：公司指出数据中心、无线和宽带业务将受益于AI、SmartNIC、云视频编解码、WiFi 6、5G等技术变革。

关键信息

财务数据概览

• 收入：2019Q3收入55.2亿美元，同比增长9%，环比持平。
• 毛利率：Non-GAAP毛利率为71%。
• 归母净利润：7.2亿美元，环比增长3%，同比下降40%。
• EPS：Non-GAAP EPS为5.16美元，略高于预期。
• 全年指引：2019财年总收入预期超225亿美元，其中半导体业务分部175亿美元，软件业务分部50亿美元。

业务细分表现

未来增长点

• 数据中心业务：受益于AI、SmartNIC和云视频编解码需求增长。
• 无线业务：随着WiFi 6和5G技术发展，无线半导体业务有望长期增长。
• 宽带业务：公司布局10G xPON，推动有线调制技术向DOCSIS 4.0过渡。
• 软件业务：核心客户续约稳定，预计2019财年增长20%以上，非核心客户流失率预计高于10%。
• 收购计划：赛门铁克收购预计在2020财年第一季度完成，将加强公司在网络安全市场的布局。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对公司的全球业务产生宏观影响。
• 半导体行业景气度下滑：可能影响公司半导体业务的盈利能力。

行业投资评级说明

公司估值与财务分析（部分）

分析师信息

• 许兴军：首席分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 王璐：资深分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心（非香港注册持牌人）。

法律声明

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重要提示

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