20240322-首创证券-老凤祥-600612.SH-点评_费用计提拖累Q4财务表现_全年受益于金价上涨_3页_631kb

老凤祥公司简评报告摘要

🔴 业绩亮点与事件

• 公司发布2023年度业绩快报，营业收入71436亿元，同比增长1337%；归母净利润2214亿元，同比增长3023%。增长主要受益于消费回暖、金价上涨、积极拓展线下网点及创新产品带动黄金首饰消费。

⚠️ 风险提示

• Q4单季表现疲软：营收同比下降11%，主要因子公司老凤祥典当公司减值影响。
• 关注点：消费复苏不及预期、金价波动、拓店进度不及预期。

📈 投资建议与估值

• 首次覆盖“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为221亿、260亿、290亿元，PE从184倍逐年降低至140倍。
• 关键假设：明确受益于金价持续上涨，盈利预测及估值基于乐观消费场景与金饰需求增长。