20260525-山西证券-纺织服装行业周报_Amer_Sports公布FY2026Q1财报_上调全年业绩指引_18页_2mb

纺织服装行业周报总结（20260517-20260523）

核心内容概览

本周纺织服装行业整体表现不佳，SW纺织服饰板块下跌2.46%，SW轻工制造板块下跌3.93%，均落后于沪深300指数。Amer Sports公布FY2026Q1财报，上调全年业绩指引，公司营收与净利润均实现同比增长，其中Technical Apparel和Outdoor Performance增长显著，而Ball & Racquet Sports的毛利率有所下降。公司预计FY2026全年营收增长20%-22%，Q2营收增长22%-24%。

主要观点

• Amer Sports业绩表现：FY2026Q1营收同比增长32.1%，净利润同比增长22%。区域与渠道表现各异，其中大中华区增长最快，DTC渠道增长显著。
• 行业整体表现：纺织服饰板块整体下跌，但部分子板块如饰品表现相对较好。
• 社零数据：2026年4月社零总额同比增长0.2%，低于市场预期。线上渠道增长显著，线下零售业态分化，部分品类如金银珠宝出现负增长。
• 黄金消费：黄金消费量同比增长4.41%，但黄金首饰消费持续下滑，金条和金币需求强劲，黄金投资成为市场热点。
• 投资建议：建议关注品牌服饰、纺织制造及黄金珠宝板块中的表现优异公司，如歌力思、江南布衣、老铺黄金、潮宏基、周大生、名创优品、永辉超市等。

关键信息

1. Amer Sports FY2026Q1财报亮点

• 营收与净利润：FY2026Q1营收19.46亿美元，同比增长32.1%；归母净利润1.65亿美元，同比增长22%。
• 区域表现：美洲市场增长18.1%，EMEA增长26.6%，大中华区增长44.5%，亚太区域增长52.6%。
• 渠道表现：DTC渠道增长44.6%，批发渠道增长21.0%。
• 品类表现：Technical Apparel增长33.3%，Outdoor Performance增长42.0%，Ball & Racquet Sports增长13.3%。
• 毛利率与利润率：Technical Apparel和Outdoor Performance毛利率提升，Ball & Racquet Sports毛利率下降。预计FY2026全年毛利率为59.0%-59.5%，经营利润率为13.4%-13.7%。

2. 行业数据与市场表现

• 社零数据：2026年4月社零总额同比增长0.2%，线上渠道增长5.7%，线下渠道分化明显。
• 黄金消费：2026年一季度黄金消费量同比增长4.41%，其中金条及金币增长46.4%，黄金首饰下降37.1%。
• 出口数据：2026年1-4月纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为468.96、442.31亿美元，纺织纱线、织物及制品同比增长2.3%，服装及衣着附件同比下降0.9%。家具及其零件出口同比增长1.17%。

3. 投资建议

• 品牌服饰板块：关注歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰等经营稳健的公司。关注安踏体育、361度、李宁等运动服饰公司，受益于2026年体育赛事大年。关注锦泓集团，其IP授权业务与元先品牌增长强劲。
• 纺织制造板块：关注百隆东方与新澳股份，两者具备高业绩弹性与高股息率。关注中游龙头如裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份，预计Q2毛利率有望改善。
• 黄金珠宝板块：关注老铺黄金、潮宏基、周大生，其中潮宏基营收增长稳健，周大生盈利能力显著提升。
• 零售板块：关注名创优品，其Q1营收增长28%-29%，盈利能力增强。关注永辉超市，其门店优化与供应链改革初见成效。

风险提示

• 关税风险：国际关税政策变化可能影响出口业务。
• 消费信心恢复不及预期：国内消费复苏可能不如预期。
• 地产销售不达预期：房地产市场疲软可能影响相关消费。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响成本与利润。
• 汇率大幅波动：汇率波动可能对出口业务产生影响。

估值与市场表现

• SW纺织制造：PE-TTM为24.48倍，处于近三年的90.85%分位。
• SW服装家纺：PE-TTM为29.97倍，处于近三年的86.93%分位。
• SW饰品：PE-TTM为21.54倍，处于近三年的39.87%分位。
• SW家居用品：PE-TTM为32.89倍，处于近三年的98.69%分位。

行业动态

• VF集团：2026财年全年营收恢复增长，The North Face和Timberland年增幅均达8%。
• Chanel：2025财年营收增长3%至193亿美元，中国市场回暖。
• 黄金产量与消费：2026年一季度黄金产量同比下降7.08%，消费量增长4.41%。

板块行情

• SW纺织服饰板块：本周跌幅前五的公司包括中胤时尚、七匹狼、深中华B、健盛集团、*ST起步。
• SW家居用品板块：本周涨幅前五的公司包括力诺药包、恒林股份、尚品宅配、ST喜临门、海象新材。

原材料价格走势

• 棉花：中国棉花328价格指数为17603元/吨，环比下降2.0%。
• 金价：上海金交所黄金现货价格为992.10元/克，环比下降1.38%。
• 羊毛：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1880澳分/公斤，环比上涨0.2%。
• 皮革：海宁皮革价格指数为72.58。
• 海绵：TDI主流价格为16200元/吨，纯MDI主流价格为23100元/吨。
• 汇率：美元兑人民币中间价为6.8373，环比下降0.1%。

总结

纺织服装行业本周整体表现不佳，但部分公司与板块仍具备增长潜力。Amer Sports业绩上调，展现出强劲的增长势头，尤其在Technical Apparel和Outdoor Performance品类。社零数据表明，线上渠道增长显著，而线下渠道表现分化。黄金消费量增长，但黄金首饰需求持续承压，金条及金币成为投资热点。建议关注经营稳健的品牌服饰公司、具备高业绩弹性的纺织制造企业及黄金珠宝板块中的表现优异公司，同时警惕关税、消费信心及汇率波动等风险因素。