20250307-银河期货-锌_宏观拉动价格_中长期承压下行预期仍存_24页_2mb

锌市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了锌市场的供需情况、价格走势及交易策略，指出锌价在短期内受宏观因素影响呈现震荡走势，但中长期仍面临下行压力。报告从产业供需、市场数据、基本面数据等多维度展开，提供了详细的供需数据、库存变化及加工费等关键指标。

主要观点

• 宏观因素：锌价短期内受宏观政策及市场情绪影响，出现宽幅震荡。
• 供应端：锌矿供应预计在3月逐步恢复，TC（加工费）持续上调，冶炼厂利润改善，精炼锌供应将增加。
• 需求端：下游消费仍处于疲软状态，部分地区如华北、华东有所好转，但整体订单增长有限。
• 库存变化：国内锌锭库存有所下降，LME库存也呈现减少趋势，但供应端放量预期可能对库存形成压力。
• 利润分化：国内矿山利润较高，而冶炼厂仍处于亏损状态，显示产业链利润分配不均。
• 价格走势：短期内锌价可能承压下行，中长期走势偏弱。

关键信息

一、产业供需分析

• 矿端：

  • 3月国内北方矿山将逐步复产，6月完全复产。
  • 海外锌精矿放量预期增强，矿端供应有望改善。
  • 当前冶炼厂原料库存处于高位，连云港港口锌精矿库存连续第二周小幅下降。
  • 3月7日国产锌精矿加工费上调至3150元/吨，进口锌精矿加工费上调至25美元/干吨。

• 冶炼端：

  • 部分冶炼厂已扭亏为盈，3月随着矿端供应放量，预计大部分冶炼厂将盈利。
  • 2025年2月SMM国内锌锭产量环比减少7.89%，预计3月产量将环比增加13.47%至54.58万吨。
  • 2月国内冶炼厂开工率78.73%，环比下降6.71%，同比略降。

• 消费端：

  • 下游企业普遍采购情绪不佳，订单“透支”影响明显。
  • 华北基建、华东轮胎相关订单有所好转，但整体消费仍偏弱。
  • 3月或受“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，消费可能有所回升。

二、市场数据

• 库存：
  • 截至3月6日，SMM七地锌锭库存为13.4万吨，较2月27日下降1.13万吨。
  • LME锌库存为16.1万吨，较2月28日下降0.35万吨。
• TC加工费：
  • 国产锌精矿TC上涨至3150元/吨，进口锌精矿TC上涨至25美元/干吨。
• 进口与出口：
  • 2024年12月精炼锌进口3.29万吨，环比减少6.31%，同比增加45.94%。
  • 12月净进口锌锭2.86万吨，同比增加47.53%。
• 产量与消费：
  • 2024年全球精炼锌产量1362.02万吨，同比减少2.01%；消费量1364.78万吨，同比减少0.32%。
  • 全球精炼锌缺口2.76万吨，2024年12月缺口扩大至4.11万吨。

三、基本面数据

• 全球锌矿产量：
  • 2024年全球锌精矿产量1189.53万吨，同比减少3.98%。
  • 2025年3月预计锌精矿产量为27.94万金属吨，环比增加16.51%。
• 国内锌矿产量：
  • 2024年12月国内锌精矿产量27.19万金属吨，同比减少8.88%。
  • 2025年2月产量23.98万金属吨，环比增加4.5%。
• 原料与成品库存：
  • 下游企业原料及成品库存普遍偏高，显示需求疲软。
  • 镀锌、锌合金、氧化锌企业库存情况显示，部分环节存在库存压力。

四、交易策略建议

• 单边策略：短期锌价可能受宏观因素影响宽幅震荡，中长期或承压下行。
• 套利策略：暂不建议参与套利操作。
• 衍生品策略：暂不建议参与，需等待进一步信号。

结论

锌市场短期受宏观影响震荡，但中长期供应端放量预期较强，叠加消费疲软，锌价或面临下行压力。建议投资者保持谨慎，关注后续政策及消费复苏情况。