20230211-南华期货-南华有色金属（锌）周报_中长期空单继续持有_23页_1mb

南华有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本周锌价整体下行，沪锌主力合约（ZN2303）收于23240元/吨，环比下跌3.59%；伦锌收于3026美元/吨，环比下跌5.88%。国内现货价格也呈现下跌趋势，上海现货均价为23190元/吨，环比下跌850元/吨。锌价下跌导致结构走平，市场趋势偏弱。

主要观点

• 中长期趋势：锌供需双增，但供给增长速度预计高于需求，尤其下半年投产较多，价格重心将下移，建议中长期空单继续持有。
• 宏观环境：1月新增社融和贷款数据超季节性，显示实体融资需求旺盛，但市场预期已被大部分交易。海外需关注美国1月CPI数据。
• 产业表现：
  • 供给端：秘鲁抗议影响Nexa露天锌矿生产，但冶炼厂原料库存充足，锌矿库存处于历史高位，短期矿端影响有限。
  • 需求端：下游行业仍处于复工复产过程中，产量和库存同步增加。锌价下跌后采购需求有所回升，但对价格支撑作用较弱。
• 价格与结构：现货价格下跌，基差贴水，Contango结构显现，表明远期合约价格低于现货，市场预期走弱。

关键信息

期货盘面与现货市场回顾

产业数据：需求

• 镀锌板卷：
  • 产能利用率：58.78%（环比+5.23%）
  • 周度产量：83.84万吨（环比+7.46%）
  • 总库存：180.76万吨（环比+4.22%）
• 彩涂板卷：
  • 产能利用率：55.06%（环比+4.48%）
  • 周度产量：16.49万吨（环比+1.34%）
  • 总库存：43.47万吨（环比+0.73%）
• 镀锌管及镀锌结构件：
  • 开工率：76.46%（环比+20.73%）
  • 周度产量：45.26万吨（环比+13.21%）
  • 总库存：49.16万吨（环比+5.84%）
• 压铸锌合金：
  • 开工率：61.53%（环比+29.12%）
  • 周度产量：1.23万吨（环比+0.58%）
  • 总库存：1.23万吨（环比-0.21%）
• 氧化锌：
  • 产能利用率：62.10%（环比+18.10%）
  • 周度产量：0.79万吨（环比+0.23%）
  • 总库存：0.43万吨（环比-0.07%）

需求端数据

• 终端数据：
  • 房地产开发投资完成额：9032亿元（同比-12.2%）
  • 基建投资完成额：24.3亿元（同比+659.4%）
• 出口与产量：
  • 家电出口：25,566万台（同比-20.65%）
  • 汽车出口：33.8万台（同比+77.71%）
  • 汽车产量：238万台（同比-18.03%）
  • 家电产量：3550万台（同比-6.11%）

供给端数据

• 国内精锌产量：2023年1月为51.12万吨，环比-2.78%，同比-1.24%
• 锌精矿进口：2023年1月为41.52万吨，环比-7.58%，同比+72.80%
• 精炼锌净进口：2023年1月为0.74万吨，环比-0.98万吨，同比-0.17万吨
• 冶炼利润：1902元/吨（不含28分成），环比+1.08%

策略建议

• 建议对空单部分止盈，剩余中长期空单择机换月。
• 短期市场趋势偏弱，需关注库存变化和海外宏观数据。

结构与库存分析

• 基差：上海现货与主力合约基差为5元/吨，广东现货为-65元/吨，天津现货为-75元/吨，整体基差走平。
• 库存：
  • LME总库存：26,250吨（环比+9,875吨）
  • SHFE周库存：105,669吨（环比+14,686吨）
  • 社会库存：17.37万吨（环比+0.88万吨）
  • 锌矿港口库存：45.30万吨（环比-3.90万吨）

结论

锌市场整体呈现供大于求的格局，中长期供给增长预期较强，价格重心有望继续下移。短期内受宏观数据及产业因素影响，市场情绪偏弱，建议投资者保持中长期空单策略，同时关注库存变化及海外经济数据对价格的影响。