20240908-华泰期货-锌周报_宏观和基本面共振_锌价承压下行_6页_601kb

锌价承压下行，9月6日当周伦锌和沪锌主力合约周度跌幅显著，现货升贴水维持倒挂。供应端显示国产进口锌精矿加工费稳定，但Ozernoye锌矿虽有增产预期但短期实际影响有限，国内矿山原料紧张问题预计短期内难缓解。消费方面，镀锌企业开工率下降，压铸和氧化锌企业虽略有回升但整体疲软，政策预期仍是关键变量。库存方面，国内外锌锭库存同步减少，基本面向好但情绪偏向中性。

核心观点：

1. 锌价下行压力与供需博弈并存；
2. 短期矿冶矛盾预期略有缓解但现实原料紧张未变；
3. 需求端政策驱动特征明显；
4. 库存持续去化佐证供需紧平衡，但中期预期偏空。

风险提示：
□ 海外矿山冶炼产能复产超预期
□ 国内下游消费复苏不及预期
□ 流动性风险超预期发酵