20241223-银河期货-锌_宏观影响_锌价承压下行_26页_2mb

锌价中期走势观察

锌价：压力区间
研究员：陈寒松
从业资格号：F03129697
投资咨询资格号：Z0020351

价格走势与驱动因素

锌价承压下行至支撑位置，但季节性等因素可能限制下行空间，分析师认为精炼锌价格未来存在止跌企稳的可能性，关注供需改善迹象以及下游采购动向。

短期供需格局

供应端：国内锌精矿产量微幅减少，冶炼厂开机率回升，加工费反弹；进口锌精矿加工费小幅上调。
需求端：消费旺季结束，传统消费地区需求减弱，政策改善效果渐显现。
库存：SMM七地锌锭社库小降，LME锌库存降幅较大；进口精锌下滑，净进口锌锭数据转负。

市场平衡分析

矿山端：11月国内锌精矿产量环比上升，但12月预计环比降幅扩大。
冶炼端：精炼锌产量延续下滑，全年预减幅明显。

驱动因素与展望

美联储货币政策调整可能推动金属价格整体反弹；国内稳增长、限产预期以及全球经济体需求协调复苏是关键利好；尽管镀锌厂、压铸合金厂产量波动，但整体属于高镍模式下，覆盖范围较广。

交易建议

期权组合：空头头寸可继续持有至支撑位突破；暂不建议套利或衍生品策略。
风险提示：若国内冶炼环节再度亏损可能引发供应收缩预期，带动升水下降对冲锌价

警示事件与终止信号

1. 国际巨灾事件：若主产区因政策扰动或环保检查持续超预期影响炼厂开工，锌铝价比（当前5.4）或进一步拉大；若政策刺激效果迟滞，温控措施拖延，下游需求回落幅度或超出预期，锌价将面临突破支撑。

承诺与免责声明

研究员撰写报告遵循独立、客观原则，并明确声明不收取投资建议相关报酬。全篇内容基于银河期货有限公司独家观点，引用国际数据机构铅锌小组、路透数据等，非官方发布，不构成任何投资建议。