20240914-国金证券-_数_看期货_IM主力合约升水显著_IF主动对冲策略表现优异_12页_1mb

股指期货市场本周表现与主动对冲策略分析

本周四大股指期货合约全体收跌，其中上证50期指跌幅最大（-271%），中证1000期指跌幅最小（-173%）。贴水幅度在整体收窄，IM合约出现升水；IF、IC、IH为主力合约的贴水状态。2409合约期货的交割日在下周五。全部合约的成交量上升，IH合约涨幅最大（1889%），持仓量也普遍增长，IM合约增长尤为显著。

本周市场数据显示基差水平有变，IF贴水程度扩大但IM贴水程度缩小。期现价差恢复常态，剩余十日交易也仅有微套利空间。近期分红对指数影响微弱，四大期指估值的贴近程度较高。

IM主力合约贴水持续收窄，基差率接近95%分位，利于买入对冲。IC、IF、IH的主动对冲策略与被动组合的周收益率微弱，显示模型具有一定表现优势，尤其是IF合约在主动策略中表现突出。然而近期策略出现最长回撤，主要因为日内大幅波动导致预期偏离，但预计波动过程减少后策略或能改善。

本模型创新性地融合期货交易和主动对冲策略，结合多项式拟合预测价格趋势，适用于如专户类产品等高换手、低限制产品，主动操作能降低贴水影响。模型检测基差率变化及市场情绪波动为主要变量因素，推测当前长期市场估值低点可能孕育中性策略机会。回测显示主动对冲策略在IF与IH合约上表现更优，IC延迟。

模型风险主要包括环境变动导致的失效风险、预测误差风险和交易成本波动等，需持续监测参数有效性。