20210829-西南证券-斯迪克-300806.SZ-OCA_电池材料等增量业务推进顺利_4页_1mb

公司业务与财务总结

核心内容

公司2021年半年报显示，其业务在多个增量领域取得显著进展，推动了业绩的快速增长。2021H1公司实现收入9.5亿元，同比增长40.8%；归母净利润6802万元，同比增长31.8%；扣非净利润4166万元，同比增长225.3%。公司通过布局OCA光学胶、新能源汽车电池绝缘包覆材料及MLCC离型膜等三大关键产品，强化了其在高端材料领域的竞争力。

主要观点

增量业务发展迅速

1. OCA光学胶：作为技术壁垒高的光学级功能膜材料，预计全球市场规模超过100亿元。公司已具备产业化生产条件，技术与成本优势明显，部分可穿戴设备用产品实现放量稳定供货，其他客户认证和导入工作持续推进。
2. 新能源汽车电池解决方案：公司已成为特斯拉电池解决方案的一级供应商，为进入新能源汽车领域奠定基础，相关产品已实现稳定供货。
3. MLCC离型膜：全球市场规模达200亿元，公司产能投放顺利，未来有望通过自供部分PET膜和离型膜降低单位成本，增强盈利能力。

财务表现稳健

• 毛利率：2021H1为22%，同比微降0.8个百分点。
• 期间费用率：15%，同比下降3.5个百分点，主要得益于销售和财务费用的下降。
• 非经常性损益：2636万元，同比减少32.1%，主要来源于政府补贴。
• 现金流：经营性现金流量净额达3.7亿元，同比增长143.9%，现金流表现优异。

产业链整合与成本优势

公司已实现90%的胶水自制能力，拥有5万吨的胶水合成能力。通过向产业链上游延伸，投资建设供胶系统技术改造项目、高解析度PET光学膜项目及精密离型膜项目，未来有望进一步降低产品成本，提升盈利能力。

关键信息

盈利预测

预计公司2021-2023年复合增速为43%，对应估值分别为45、33、22倍，长期业绩增长动力充足，短期处于业绩拐点期，未来增速较快。

投资建议

公司作为国产高端材料的领军企业，长期增长潜力大，短期业绩表现良好。分析师维持“买入”评级，认为其未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅有望超过20%。

风险提示

• 新产品开发导入不及预期
• 产能投放和消化不及预期

基础数据

估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下