20210417-开源证券-斯迪克-300806.SZ-公司信息更新报告_一季度业绩接近预告上限_平台型布局开花结果_4页_783kb

报告摘要

斯迪克（300806.SZ）总结

核心内容

斯迪克（300806.SZ）是一家专注于功能性涂层复合材料研发与生产的公司，近年来在研发投入、市场拓展及业绩表现方面均取得显著进展。公司业务涵盖OCA光学胶膜、MLCC离型膜、新能源汽车、光伏、偏光片等多个领域，致力于实现胶膜材料的国产化替代。

主要观点

业绩表现强劲：2020年公司实现营收15.39亿元，同比增长7.45%；归母净利润1.82亿元，同比增长63.34%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长21.57%。剔除股份支付费用后，扣非归母净利润同比增长30.35%。
2021年一季度业绩亮眼：公司2021年第一季度营收3.96亿元，同比增长45.10%；归母净利润接近预告上限，达594.36万元；扣非归母净利润实现扭亏为盈，为184.33万元。
盈利预测乐观：公司维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为2.65亿元、3.56亿元、4.63亿元，对应EPS分别为2.23元、3.00元、3.90元。当前股价对应2021-2023年PE分别为24.1倍、17.9倍、13.8倍。
研发投入与资本开支强劲：公司研发投入占比始终在5%以上，2020年研发费用达9480万元，远超行业平均水平。同时，公司持续进行资本开支，2020年投资活动现金流出7.00亿元，同比增长214.3%。
高管团队经验丰富：公司引进了具有近20年3M从业经历的技术研发与销售团队，增强了公司在功能性涂层复合材料领域的竞争力。
产品矩阵丰富，拓展多个新市场：公司产品已成功拓展至新能源汽车、光伏、偏光片等领域，2021年将加速MLCC离型膜的突破，以拓宽利润来源和提升盈利质量。
OCA光学胶膜国产化战略：公司是国内少数实现OCA光学胶膜取得终端客户认证并稳定供货的厂商，具备成本优势，积极切入返修和白牌市场，OCA募投项目预计2021年下半年投产。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	14.33	15.39	21.70	25.69	29.17
归母净利润（亿元）	1.11	1.82	2.65	3.56	4.63
EPS（元/股）	0.94	1.53	2.23	3.00	3.90
P/E（倍）	57.3	35.1	24.1	17.9	13.8
P/B（倍）	5.9	5.1	4.2	3.4	2.7
ROE（%）	10.3	14.3	17.3	18.9	19.7
净利率（%）	7.8	11.8	12.2	13.9	15.9
毛利率（%）	25.9	25.1	25.0	27.5	30.0

投资评级与风险提示

投资评级：买入（维持）
风险提示：
- 消费电子、新能源汽车终端需求不及预期
- 客户认证不顺利的风险

研究方法与局限性

本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现显著差异。
估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得转发或复制。
投资决策应基于个人情况，本报告不构成私人咨询建议。

估值指标变化趋势

PE：从57.3倍降至13.8倍
P/B：从5.9倍降至2.7倍
EV/EBITDA：从29.8倍降至10.0倍

总结

斯迪克（300806.SZ）凭借高强度的研发投入和积极的资本开支，持续提升其软硬实力，并在多个新市场取得突破。公司2021年一季度业绩表现亮眼，预计未来三年盈利能力将稳步提升。公司聚焦OCA光学胶膜国产化，拓展新能源汽车、光伏、偏光片等新领域，具有良好的成长潜力和盈利前景。尽管存在一定的市场和客户风险，但其在行业中的领先地位和持续的研发投入使其维持“买入”评级。

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