20180722-招商证券-钢铁行业周报_观缓和+环保趋严_助力钢铁估值修复_9页_781kb

钢铁行业2018年中期投资策略总结

核心内容概述

2018年7月22日发布的钢铁行业中期投资策略报告指出，当前钢铁行业估值修复迹象明显，行业基本面维持稳健，环保政策趋严和宏观政策缓和共同推动板块情绪回升。报告认为，环保限产常态化将成为支撑钢价的重要因素，同时政策层面的积极信号有助于提振市场信心。

主要观点

1. 行业表现

• 钢铁板块本周上涨1.0%，涨幅高于上证综指（下跌0.1%）1.1个百分点。
• 螺纹、线材、热轧、冷轧等主要钢种价格均有所上涨，其中螺纹和线材涨幅相对较大。
• 原料方面，铁矿石价格小幅上涨，而冶金焦价格下跌。

2. 供需与库存

• 全国钢材社会库存为1001万吨，环比微升0.3%，但整体处于低位。
• 唐山钢坯库存为33万吨，环比大幅上升14.7%。
• 全国高炉开工率为86.2%，环比上升0.2%，显示生产活动维持稳定。

3. 盈利情况

• 螺纹吨毛利为1013元/吨，热轧吨毛利为987元/吨，钢厂毛利有所回升。
• 重点跟踪的上市公司如南钢股份、新钢股份、方大特钢等均实现业绩预增，盈利能力显著提升。

4. 政策与市场情绪

• 环保限产常态化：唐山等地的限产政策执行力度低于预期，但环保升级对钢价形成支撑。
• 宏观政策缓和：棚改政策明确、资管新规细则出台等释放积极信号，市场情绪逐步修复。
• 贸易战影响：中美贸易战对钢铁板块仍构成潜在风险，需关注其对出口和原材料进口的影响。

5. 投资标的推荐

• 推荐关注：华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁等普钢企业。
• 细分品种推荐：久立特材、永兴特钢等特钢企业。

关键信息

行业规模

• 股票家数：55只
• 总市值：7948亿元
• 流通市值：7125亿元
• 占比：1.6%

市场表现

• 绝对表现：1个月-0.4%，6个月-14.1%，12个月-8.1%
• 相对表现：1个月3.5%，6个月4.4%，12个月-1.3%

高频数据监测

• 全国237家钢贸商出货量：17.5万吨，周环比上升3.3%，月环比上升15.0%
• 全国高炉开工率：86.2%，环比上升0.2%
• 钢材社会库存：1001万吨，环比上升0.3%
• 螺纹吨毛利：1013元/吨，环比下降1.8%

上市公司动态

• 鞍钢股份：收购朝阳钢铁100%股权，交易价格为590,384.77万元。
• 南钢股份：2018年上半年净利润预计达22.68亿元，同比增加87.72%。
• 新钢股份：净利润预计增长262.28%至305.99%。
• 方大特钢：净利润预计增长75%至95%。

投资机会

• 政策面：两部委联合发文全面放开煤炭、钢铁等4行业用户发电计划，环保政策趋严。
• 行业数据：全国粗钢日产量创历史新高，钢材产量同比增长6.0%。
• 原料数据：铁矿石港口库存小幅上升，焦炭库存上升，焦煤库存上升。
• 其他动态：广西钢铁集团纳入柳钢，龙净环保与首钢京唐钢铁签4.77亿元工程合同。

风险提示

• 中美贸易战：对钢铁板块可能产生负面影响。
• 宏观经济下滑：可能抑制钢铁需求，影响行业盈利。
• 环保政策执行力度：若超出预期，可能对行业造成压力。

投资评级

• 行业投资评级：推荐（跑赢基准指数）
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业

图表与数据来源

• 图1至图6：提供行业PE、PB、库存、产量、价格等关键指标的历史走势。
• 数据来源：贝格数据、mysteel、wind、招商证券等。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，具有7年研究经验，曾获新财富和水晶球奖项。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，具有4年研究经验，曾获新财富和水晶球奖项。

总结

该报告综合分析了钢铁行业的基本面、政策环境及市场表现，认为在环保限产常态化和宏观政策缓和的背景下，钢铁行业估值有望修复，具备投资价值。重点推荐华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光等公司，同时提示关注贸易战和宏观经济波动等风险。