20230507-浙商证券-福斯特-603806.SH-福斯特2022年报及2023年一季报点评报告_胶膜业务盈利改善_新业务多点开花逐步放量_3页_776kb

投资要点：

• 2022年公司营收188.78亿元，同比增长46.82%，但净利润同比下降28.13%，主要因原材料成本上升及毛利率下降。2023年第一季度业绩逐步改善，营收和净利润双双增长。
• 光伏胶膜业务量价齐升，2022年销量增长36.51%，为公司收入增长主要贡献者，2023年继续推进产能扩张，计划实现年产能超25亿平方米。
• 光伏背板产销量持续增长，2022年销量增长80.64%，产能利用率超过100%，市场规模进一步扩大。
• 电子材料业务中感光干膜实现营业收入增长42%，毛利率提升39.4个百分点，新产品获得高端客户需求。
• 调整2023-2024年盈利预测，预计2023年净利润27.08亿元，2024年35.39亿元，并上调2025年净利润至42.46亿元，维持“买入”评级。

业务表现：

• 光伏胶膜：销量同比增长36.51%，产能利用率93.23%，2023年推进扩产规模。
• 光伏背板：销量同比增长80.64%，产能扩张计划推进。
• 电子材料：感光干膜营收同比增长42%，盈利能力提升，新产品进入高端客户供应链。

未来展望：

• 公司预计在下游光伏装机需求回暖和原材料价格利好情况下，盈利能力有望提升。
• 产能扩张计划持续推进，目标产品覆盖光伏背板及高端电子材料市场。

风险提示：

• 原材料价格波动、光伏装机需求不及预期、胶膜市场竞争加剧。