20230228-浙商证券-投资组合报告_2023年三月策略金股报告_14页_1mb

报告摘要

2023年三月A股策略金股报告总结

核心内容概览

2023年三月A股策略报告围绕宏观复苏、财报季开启、主题转向赛道等主线展开，重点推荐平安银行、三一重工、华依科技、TCL中环、青岛啤酒、顾家家居、南方航空、顺丰控股、东材科技、华懋科技等个股，认为市场在经历2月调整后，3月具备反弹机会。整体上，市场处于牛市初期，建议看多做多，关注行业景气度、政策催化、业绩兑现等多重因素。

主要观点

1. 宏观观点：复苏进行时，紧缩迷雾散

国内经济：1-2月消费同比增速显著修复，3月仍有大幅上修空间，将支撑市场信心。
海外环境：2月CPI数据可能超预期，美元和美债利率在3月冲高回落，联储紧缩扰动渐消。
市场预期：短期情绪修复、中期经济复苏是主要催化剂，市场具备上涨动能。

2. 策略观点：财报季展开，主题转赛道

市场结构：主题投资热度逐步降温，赛道投资开始显现潜力。
重点方向：
- 开工链：关注化工、工程机械等中游行业。
- 数字经济：去伪存真，关注具备业绩支撑的子领域。
- 主线赛道：国产替代（半导体、软件）与能源革命（光伏、风电、储能、汽车零部件）是未来重点。

3. 金工观点：债市多转空，权益会反弹

债市趋势：3月债市由短多转短空，权益市场有望迎来反弹。
轮动预期：板块轮动先从消费、金融、机械设备开始，后向电新、汽车等转移。
AlphaCY系统：多个行业由观察区向配置区靠近，整体表现优于2月。

4. 固收观点：短多但长空，配置需谨慎

利率品种：短久期品种相对调整到位，10Y国债交易机会大于配置机会。
30Y国债：估值缓慢回升，但尚未达到配置区间。
稳增长预期：对市场整体配置保持谨慎，短期交易机会更优。

关键信息：金股组合及逻辑

1. 银行：平安银行

核心逻辑：
- 疫情放开后零售贷款需求与风险修复弹性最大。
- 表内零售业务增长动能强劲，科技优势助力互金监管后市场份额提升。
- 表外财富管理业务有望通过新银保模式实现盈利提升。
风险提示：对公涉房贷款风险敞口低，实际风险优于市场预期。
催化剂：业绩披露超预期、地产风险缓释、零售端改善。

2. 机械：三一重工

核心逻辑：
- 国内挖机销量见底，出口保持高增长，公司销量优于行业。
- 国四挖机价值提升、起重机械、混凝土机械逐步回暖。
市场预期：对国内需求恢复信心不足。
催化剂：挖机销量超预期、地产与基建投资回升。

3. 机械&汽车：华依科技

核心逻辑：
- 检测设备向检测服务转型，市场空间扩大。
- IMU车载惯导业务加速放量，技术壁垒高。
市场预期：担心检测服务业务增长缓慢。
催化剂：新订单增长、检测服务扩产。

4. 电新：TCL中环

核心逻辑：
- 光伏及半导体硅片双龙头，技术领先，成本优势显著。
- 210N型硅片供应稳定，行业格局稳固。
市场预期：担心硅片环节产能过剩、价格竞争。
催化剂：硅料价格下行、光伏装机需求释放、石英砂紧缺。

5. 食饮：青岛啤酒

核心逻辑：
- 现饮场景复苏+气温回暖早，旺季提前，销量有望超预期。
- 产品结构升级推动吨价提升，叠加包材成本下行。
市场预期：担忧消费力恢复不及预期。
催化剂：旺季动销超预期、产品结构升级、包材成本下行。

6. 轻工：顾家家居

核心逻辑：
- 软体+定制一体化龙头，进入业绩改善期。
- 大店模式推进顺利，内销多品类融合提升客单价与转化率。
- 外贸业务利润率有望提升，供应链优化。
市场预期：担忧沙发业务无成长性、定制业务发展困难。
催化剂：大店模式复制、外贸订单与利润率超预期。

7. 交运免税：南方航空

核心逻辑：
- 疫后出行需求释放，供需错配推动客座率与票价齐升。
- 航司盈利有望超预期，未来1-3年利润增量空间大。
市场预期：认为航司将回归疫情前盈利水平。
催化剂：票价上涨、旺季需求释放。

8. 交运建筑：顺丰控股

核心逻辑：
- 快递业务利润率回升，时效件业务利润弹性显著。
- 快运、经济件等新业务改善明显，开启多轮驱动阶段。
市场预期：认为时效件业务增长有限。
催化剂：单量超预期、时效件利润率提升、一季报业绩超预期。

9. 化工：东材科技

核心逻辑：
- 功能膜材料与电子树脂国内龙头，产能释放加速成长。
- 光学基膜与进口替代空间大，高端产品依赖进口。
市场预期：担忧消费电子需求低迷、产能过剩。
催化剂：消费电子需求复苏、PP复合铜箔量产超预期。

10. 电子：华懋科技

核心逻辑：
- 汽车安全气囊订单增长，光刻胶业务突破，实现从0到1。
- 逆全球化趋势下，晶圆厂加速国产光刻胶认证。
市场预期：对光刻胶业务进展持保守态度。
催化剂：半导体出口管制加剧、产业扶持政策落地、汽车补贴政策。

风险提示

系统性风险：大盘波动可能对整体市场造成影响。
个股业绩不及预期：部分公司可能因市场环境或自身经营问题导致业绩不达预期。

投资建议

投资者应关注行业景气度、政策导向、业绩兑现等多重因素。
建议在财报季中把握结构性机会，布局国产替代、能源革命、消费复苏等赛道。
不同证券研究机构采用不同评级体系，投资者应结合自身情况独立判断。

参考报告

《通胀回落慢或扭转市场交易主线》（20230215）
《再议超额储蓄》（20230223）
《布局主升段：主题降温，赛道蓄势-新繁荣牛市之八》（20230219）
《拨开资金面的“迷雾”》（20230211）
《地产与零售反转弹性最大的银行—平安银行重大推荐》（20221230）
《2022年最靓，2023年更靓—平安银行2022年业绩快报点评》（20230116）
《工业4.0引领制造方式变革，硅片龙头乘风破浪—TCL中环深度报告》（20230217）
《回补消费明显，重视食饮强韧性——食饮行业周报（2023年2月第3期)》（20230219）
《重点推荐顺鑫农业，布局食饮回补消费的投资机会——食饮行业周报（2023年2月第4期)》（20230226）
《顺丰控股2022年业绩预告分析：预告22年归母净利润60.5-62.5亿元，看好大物流综合布局下中长期增长空间》（20230130）
《股权激励费用拖累业绩，产能驱动未来成长——东材科技点评报告》（20221028）
《光刻胶龙头从0到1加速突破！——华懋科技深度报告》（20221129）
《汽车主业盈利上行，ArF光刻胶0→1突破！——华懋科技点评报告》（20230201）

投资评级说明

股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上
- 增持：+10%~+20%
- 中性：-10%~+10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准。
- 看好：+10%以上
- 中性：-10%~+10%
- 看淡：-10%以下