投资组合报告：2023年十月策略金股报告-20230928-浙商证券-16页_606kb
报告摘要
A股策略月报总结（2023年09月28日）
一、核心内容概述
本报告为浙商证券2023年10月A股投资策略月报，涵盖宏观、策略、金工、固收四大板块的总量观点及金股组合推荐。报告指出，随着政策预期的增强与市场情绪的回暖，A股市场有望迎来上涨窗口，重点推荐TMT（科技、媒体和通信）及稳增长相关行业。同时，报告提出多个投资逻辑与风险提示，为投资者提供全面参考。
二、主要观点
1. 宏观观点：政策有预期，市场渐回暖
- 央行预计保持流动性宽松，财政政策一揽子化债方案可能逐步落地，有助于提振市场风险偏好。
- 8月经济数据显现底部改善迹象，稳增长政策逐步显现效果，为市场提供支撑。
- A股市场有望企稳向上。
2. 策略观点：风偏正改善，把握窗口期
- 市场情绪改善，交投活跃度提升，券商板块受益显著。
- 财政与货币政策配合，市场底部逐步夯实。
- TMT及稳增长行业是当前投资主线。
3. 金工观点：景气已回升，信心待回升
- 9月经济景气与信用数据改善，市场底或已出现。
- 10月市场信心有望回升，成长股反弹系风险溢价回补。
- 中上游周期板块具备投资机会。
4. 固收观点：关注资金面，曲线陡峭化
- 四季度债市收益率曲线可能陡峭化，短端品种配置价值较高。
- 建议关注短端中低评级城投债、短端二级资本债及短端利率债。
- 转债方面，建议配置高股息、基本面良好及有向上弹性的品种。
三、金股组合推荐
1. 10月浙商策略价值精选组合
| 所属行业 | 证券代码 | 公司简称 |
|---|---|---|
| 非银 | 601688.SH | 华泰证券 |
| 电子 | 688153.SH | 唯捷创芯 |
| 电子 | 002463.SZ | 沪电股份 |
| 计算机 | 688111.SH | 金山办公 |
| 计算机 | 002230.SZ | 科大讯飞 |
| 通信 | 300213.SZ | 佳讯飞鸿 |
| 电新 | 603666.SH | 亿嘉和 |
| 机械 | 605128.SH | 上海沿浦 |
| 社服 | 600729.SH | 重庆百货 |
四、个股逻辑分析
1. 华泰证券（非银）
- 超预期驱动因素：政策利好、流动性改善、金融科技助力。
- 有别于市场的认识：财富管理与机构业务协同发展，AI商业化加速。
- 可能催化剂：行业积极政策、流动性改善。
- 风险提示：宏观经济下行、市场交投回落、政策推进不及预期。
2. 唯捷创芯（电子）
- 超预期驱动因素：L-PAMid产品批量出货、盈利能力提升。
- 有别于市场的认识：通过产品迭代和供应链优化，盈利能力有望持续改善。
- 可能催化剂：国内手机销量超预期、三季度业绩超预期。
- 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发不及预期。
3. 沪电股份（电子）
- 超预期驱动因素：AI算力需求、电车智能化趋势。
- 有别于市场的认识：产能扩产、泰国基地布局、AI业务加速渗透。
- 可能催化剂：交换机、服务器景气度回暖、AI相关需求超预期。
- 风险提示：下游复苏不及预期、AI需求不及预期、上游成本上涨。
4. 金山办公（计算机）
- 超预期驱动因素：AI+办公商业化提速、WPS AI升级。
- 有别于市场的认识：商业化步伐加快，AI产品有望实现收费。
- 可能催化剂：新产品落地、自研模型提升、WPS AI产品实现收费。
- 风险提示：AI商业化不及预期、用户付费意愿下降、数据安全顾虑。
5. 科大讯飞（计算机）
- 超预期驱动因素：大模型持续迭代、C端产品表现优异。
- 有别于市场的认识：G端业务改善，AI商业化加速。
- 可能催化剂：大模型迭代超预期、双11期间C端产品销售超预期。
- 风险提示：市场竞争加剧、订单落地不及预期、AIGC技术商业化不及预期。
6. 佳讯飞鸿（通信）
- 超预期驱动因素：铁路5G专网建设提速、AI+5G应用落地。
- 有别于市场的认识：5G-R建设具备产业基础与紧迫性。
- 可能催化剂：5G专网频率获取进展、相关政策催化、一带一路订单。
- 风险提示：铁路信息化投资不及预期、行业竞争加剧。
7. 亿嘉和（电新）
- 超预期驱动因素：新应用领域订单恢复、大模型赋能产品。
- 有别于市场的认识：电网机器人订单有望持续恢复，AI提升产品力。
- 可能催化剂：新应用领域订单落地、电网机器人订单恢复、大模型应用拉动销售。
- 风险提示：电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广不及预期。
8. 上海沿浦（机械）
- 超预期驱动因素：新能源汽车政策利好、产品与客户结构优化。
- 有别于市场的认识：具备高性价比优势，客户拓展加速。
- 可能催化剂：惠州产能释放、新工厂落地。
- 风险提示：新项目放量不及预期、获客进度慢、钢材价格高位运行。
9. 圣农发展（农业）
- 超预期驱动因素：白羽鸡周期反转、产能扩张。
- 有别于市场的认识：祖代引种受限，白羽鸡景气周期有望到来。
- 可能催化剂：鸡肉价格超预期上涨、祖代引种持续受限。
- 风险提示：动物疫病、鸡肉价格波动、饲料原料价格波动。
10. 重庆百货（社服）
- 超预期驱动因素：混改提升决策效率、会员系统驱动增长。
- 有别于市场的认识：金融科技赋能带来估值切换机会。
- 可能催化剂：门店改造、供应链优化、线上化与社区运营。
- 风险提示：宏观经济风险、政策监管风险、消费潜力不足。
五、风险提示
- 大盘系统性风险
- 个股业绩不及预期
- 宏观经济大幅下行
- 市场交投活跃度回落
- 政策推进不及预期
- 风险偏好下降
- 行业竞争加剧
- 新产品推广不及预期
- 饲料原料价格波动
- 动物疫病风险
- 消费潜力与倾向风险
六、参考报告
- 《降准兑现，预计四季度仍有降息》（20230914）
- 《关注财政货币配合，聚焦化债布局城投》（20230918）
- 《高股息策略择时和优化》（20230919）
- 《资管收入高增，零售优势稳固》（20230831）
- 《从三个维度看AI如何赋能办公产品》（20230416）
- 《AI+办公商业化提速，WPSAI再度升级》（20230927）
- 《星火大模型 V2.0 重磅升级》（20230816）
- 《业绩拐点初现，AI+铁路5G打开成长空间》（20230828）
- 《亿嘉和：积极开展AI技术应用》（20230924）
- 《国产座椅骨架龙头，转型高端制造》（20230605）
- 《圣农发展23H1点评》（20230830）
- 《民和股份深度：周期临近》（20230711）
- 《重庆百货：营收复苏显韧性》（20230310）
七、投资评级说明
- 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
- 提醒：不同机构采用不同评级标准，建议投资者根据自身情况独立决策。
八、法律声明
本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性不作保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。
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