20230331-浙商证券-投资组合报告_2023年四月策略金股报告_13页_679kb

A股策略月报总结 - 2023年4月

核心内容概览

2023年4月A股策略月报从宏观、策略、金工、固收四个维度分析了市场走势，提出新一轮上涨将逐步展开的判断，并列出了四月浙商金股组合，涵盖机械、金属汽车、电新、食饮、农业、医药、交运建筑、化工、计算机、通信等十大行业，重点关注具有业绩增长潜力和行业变革机遇的个股。

主要观点

1. 四月总量观点

• 宏观观点：国内政策刺激和经济复苏斜率难有明显超预期，A股将呈现结构性行情；部分主题的赚钱效应可能吸引超额储蓄资金入市，形成正循环。
• 策略观点：新一轮上涨即将开启，一季报是4月行情的核心主线。市场处于牛市初期，易涨难跌。国内降准、美联储政策拐点预期、财报季展开等利好因素将推动市场上涨。
• 金工观点：债市在4月上旬出现拐点，权益市场整体趋势反弹。行业轮动可能呈现阶段性反弹，重点可关注数字媒体、游戏、软件开发、IT服务等申万二级行业。
• 固收观点：当前中短债安全垫较厚，信用品种优于利率品种。建议保持2-3Y传统信用基础仓位，同时关注1Y内高收益城投债、2Y内国企地产债、1-2YAA+钢铁债等机会。

四月金股组合

关键个股逻辑

杭氧股份（机械）

• 市场预期：担心电子特气2022年基数高，拖累2023年业绩。
• 我们观点：传统工业气体（氧、氮、氙）有望量价齐升，业绩弹性超预期；国产替代背景下行业竞争格局将改善。
• 催化剂：新签气体项目公布、行业整合。

立中集团（金属汽车）

• 市场预期：担心汽车价格战影响利润，一体化压铸渗透较慢。
• 我们观点：公司作为免热处理合金龙头，一体化压铸加速渗透，降本效果显著，盈利能力有望提升。
• 催化剂：明星车型拓宽一体化压铸应用、新能源汽车销量超预期、汽车补贴政策。

帝科股份（电新）

• 市场预期：认为N型TOPCon银浆格局不会改变，行业集中度低，加工费持续下行。
• 我们观点：N型银浆技术壁垒高，公司作为行业龙头，有望实现量利双升；P型银浆加工费维持现有水平。
• 催化剂：N型电池加速放量、全球光伏装机需求超预期、银浆格局优化。

古井贡酒（食饮）

• 市场预期：认为23Q1利润增速约25%，次高端化和省外拓展存在不确定性。
• 我们观点：利润增速或超28%，次高端化和省外拓展确定性高，净利率提升空间大。
• 催化剂：结构持续上行、省外加速拓展、费用率下行。

天康生物（农业）

• 市场预期：认为产能去化幅度小，未来猪价上涨空间有限。
• 我们观点：产能去化充分，猪价有望高景气；出栏量有望增长48%和50%。
• 催化剂：行业淘汰母猪量提升、公司能繁母猪存栏量增加。

济川药业（医药）

• 市场预期：认为公司缺乏成长性，未来净利润增速保守，收入有天花板。
• 我们观点：预计2022-2024年利润复合增速15%+，BD业务有望驱动业绩超预期。
• 催化剂：布局零售药店数量提升、基药政策落地、BD项目落地。

顺丰控股（交运建筑）

• 市场预期：认为时效件业务受经济影响，利润增长有限。
• 我们观点：时效件业务利润率有望回升，新业务盈利改善明显，公司估值有望提升。
• 催化剂：3月份单量超预期、时效件利润率超预期、新业务转盈超预期。

新宙邦（化工）

• 市场预期：认为电解液行业盈利将大幅下行，氟化工业务增长乏力。
• 我们观点：电解液盈利已见底，Q2有望回升；公司氟化液技术壁垒高，盈利空间大。
• 催化剂：全球PFAS监管加强、电解液盈利和销量回升。

广联达（计算机）

• 市场预期：担心云转型后增长弹性不足。
• 我们观点：AI大模型将赋能建筑行业，推动估值和业绩双提升。
• 催化剂：公司“九三计划”披露进展。

中国联通（通信）

• 市场预期：认为电信运营商业绩弹性有限。
• 我们观点：作为混改标兵，公司具备云计算、大数据等创新业务能力，盈利有望提升。
• 催化剂：数据要素政策落地、国企改革/混改新进展。

风险提示

• 大盘系统性风险；
• 个股业绩不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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