20180910-华创证券-有色行业2018年四季度投资策略_钴反弹如期而至_铝行业底部复苏_35页_2mb

有色行业2018年四季度投资策略总结

核心内容

钴：反弹如期而至

• 价格走势：MB电钴价格在2018年9月初反弹，验证了此前预期，供给收缩、欧洲需求复苏及企业保价意愿增强是主要驱动力。
• 供给情况：2018年钴矿供应预计增长平稳，2019年供应增量较大，主要来自RTR、Katanga、中色等项目。
• 需求情况：新能源汽车实际需求主导，2018年全球钴需求预计为114,495吨，较2017年增长6,259吨。
• 投资策略：电钴价格短期反弹空间较大，中长期需关注矿山供给及新能源汽车需求。推荐标的包括寒锐钴业（300618.SZ）和华友钴业（603799.SH）。

铜：供需双增，贸易战主导铜价

• 价格走势：铜价受贸易战和美元指数影响较大，短期波动明显，中长期看涨。
• 供给情况：全球铜矿供应预计2018年增长86~109万吨，但产能利用率较低。
• 需求情况：国内需求预计维持2.5%以上增长，新能源汽车成为新增长点，全球消费增长预期良好。
• 投资策略：建议根据铜价布局相关标的，关注五矿资源（1208.HK）和紫金矿业（601899.SH）。

铝：底部复苏，四季度有望回暖

• 价格走势：铝价在2018年四季度有望回升，受成本支撑和消费旺季推动。
• 供给情况：电解铝产量1-8月同比减少1.8%，供给低于预期。
• 需求情况：2018年国内氧化铝供给缺口预计达159万吨，海外氧化铝短缺也推升了国内价格。
• 投资策略：关注中国铝业（601600.SH）、云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）等电解铝企业，以及南山铝业（600219.SH）、明泰铝业（601677.SH）等铝加工企业。

镍：多重利好因素共振，镍价趋势性看涨

• 价格走势：镍价自2016年以来进入去库周期，库存降至历史较低水平。
• 供给情况：硫化镍矿资源逐渐枯竭，红土矿湿法冶炼尚未大规模放量。
• 需求情况：新能源汽车发展带动三元电池需求增长，预计2020年全球三元正极材料对镍需求将达15万吨。
• 投资策略：关注太钢不锈（000825.SZ）及镍铁相关企业如新疆新鑫矿（3833.HK）和恒顺众昇（300208.SZ）。

主要观点

• 钴：供给收缩、欧洲需求复苏及企业保价意愿推动电钴价格反弹，中长期需关注矿山供给和新能源汽车需求。
• 铜：基本面边际改善，供需双增，中长期铜价看涨，建议关注资源优质、业绩弹性大的铜矿龙头。
• 铝：成本支撑叠加消费旺季，四季度铝价有望回升，关注电解铝及铝加工龙头企业。
• 镍：库存去化、供给短缺、新能源汽车需求增长等多重因素支撑镍价趋势性上涨。

关键信息

• 钴价反弹：电钴价格短期反弹，预计9月中下旬为关键时期。
• 铜价波动：受贸易战和美元指数影响，短期波动明显，中长期看涨。
• 铝价看涨：国内氧化铝供给缺口扩大，叠加海外短缺，四季度铝价有望回升。
• 镍价趋势：库存降至历史低位，供给短缺或成常态，价格趋势性看涨。

风险提示

• 收购失败
• 金属价格下行
• 需求不及预期
• 宏观经济下行

相关研究报告

• 《有色金属行业周报（20180820-20180826）：钴有止跌回升之势电解铝存涨价空间》
• 《有色行业周报：MB钴报价止跌回升氧化铝强势上涨》
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行业基本数据

相对指数表现