20230109-天风证券-中天科技-600522.SH-预中标惠州项目_海洋订单充沛赋能业绩快速增长可期_4页_749kb

中天科技（600522）总结

核心内容

中天科技近期获得惠州港口二PA海上风电项目海底电缆及敷设的中标候选人资格，与上海源威建设工程有限公司组成联合体，投标报价为9.68亿元。该项目的规划装机容量为450MW，包括12回66kV集电海底电缆和3回220kV海底电缆，其中220kV主缆长度约为162km，66kV阵列缆长度约为61.2km。

主要观点

• 项目进展：惠州港口二PA项目是近期重要的中标事件，标志着公司在海上风电领域的重要布局。同时，青洲五、七海上风电场海缆集中送出工程服务采购已于12月29日完成，后续海缆部分采购有望落地，预计推动行业多个项目的推进。

• 业务布局：公司业务在多个领域展现出强劲的增长潜力，包括海上风电、新能源（光伏、储能）以及光通信。其中：

  • 海上风电：公司近期新增海上风电业务订单21.14亿元，山东海缆与海工项目订单总计11.28亿元，未来有望获取更多项目份额。
  • 新能源：光伏方面，公司获得如东超大项目，预计拉动超200亿元收入；储能方面，中标多个项目，累计新增订单近30亿元；铜箔领域，公司专注于锂电铜箔和PCB铜箔，高性能电子铜箔二期项目建成后年产能将达到4万吨。

• 业绩展望：公司各项业务持续完善布局，竞争实力突出。预计未来业绩将快速增长，尤其是在海上风电和新能源领域。

关键信息

• 盈利预测：2022-2024年，公司归母净利润预测为32/46/59亿元，对应2022-2023年PE分别为18/13倍，维持“买入”评级。

• 财务数据：

  • 营业收入：2022E为39,467.58亿元，2023E为49,532.19亿元，2024E为63,307.85亿元。
  • 毛利率：2022E为19.11%，2023E为19.29%，2024E为19.24%。
  • 净利率：2022E为8.09%，2023E为9.26%，2024E为9.29%。
  • ROE：2022E为10.76%，2023E为13.64%，2024E为15.24%。
  • 资产负债率：2022E为32.90%，2023E为37.77%，2024E为33.94%。
  • 市盈率（P/E）：2022E为18.05，2023E为12.56，2024E为9.80。
  • 市净率（P/B）：2022E为1.94，2023E为1.71，2024E为1.49。
  • EV/EBITDA：2022E为7.81，2023E为6.33，2024E为4.48。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司受益于海风和新能源行业的高景气，未来业绩增长可期。

• 风险提示：

  • 行业竞争激烈可能影响盈利能力。
  • 海上风电项目推进进展可能低于预期。
  • 光通信采购价格回落。
  • 上游原材料涨价可能对成本产生影响。

业务发展动力

• 海上风电：公司新增订单充足，产能布局持续扩展，有望在该领域保持领先地位。
• 新能源：光伏业务因如东项目而显著增长，储能业务订单持续增加，公司具备丰富经验。
• 光通信：光通信行业景气周期预计持续，价格回升将带来业绩弹性。

总结

中天科技在海上风电、新能源及光通信等领域展现出强劲的增长动力，中标惠州港口二PA项目是其业务拓展的重要一步。公司未来业绩增长可期，预计在多个项目落地的推动下，实现收入和利润的快速增长。尽管存在行业竞争和原材料涨价等风险，但公司具备较强的业务实力和市场竞争力，维持“买入”评级。