20220216-天风证券-中天科技-600522.SH-携手海力风电再增强海工能力_多元化快速布局能力彰显龙头实力__4页_760kb

报告摘要

中天科技（600522）总结

核心内容

中天科技（600522）近期与海力风电成立合资公司，专注于海上风电基础施工、维护等工程服务，进一步强化其在海上风电领域的海工能力。公司通过多元化布局，持续提升在打桩、吊装、运维等综合能力，以增强市场竞争力和盈利能力。同时，公司围绕通信与能源两大核心业务，布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块，为未来业务拓展奠定基础。

主要观点

强强联合，加速布局
- 中天科技与海力风电成立合资公司，中天科技出资2.55亿元，占股51%；海力风电出资2.45亿元，占股49%。
- 合资公司将专注于海上风电基础施工和维护，打造具备深远海化、机组大型化的施工船，提升在深水和恶劣气象条件下的作业能力。
- 此次合作有助于公司进一步提升市场竞争力和持续盈利能力，符合公司长远发展战略。
多元化布局，增强综合竞争力
- 公司自2019年完成“两型三船”建设后，已具备海上主体工程总包能力。
- 继与金风科技合作后，再次与海力风电合作，体现出公司在海上风电产业链上的深度整合能力。
- 通过提升海风综合能力，公司有望锁定更多市场机会，并为未来拓展海外市场做好准备。
行业前景广阔
- 克拉克森数据显示，2021年10月，中国首次成为全球第一大海上风电市场，装机容量达10.48GW。
- “十四五”期间，中国海上风电规划总量超60GW，行业将进入规模化建设阶段。
- 公司在海缆、海工、风机施工等全产业链能力增强，有望在国内外市场中占据领先地位。
盈利预测与投资建议
- 公司2022年净利润预计为38.5亿元，对应22年15倍PE，维持“买入”评级。
- 公司在光通信、电力传输、新能源等领域具备较强竞争力，未来有望受益于行业高景气。
- 预计公司未来5-10年将有可观的发展空间，特别是在全球市场拓展方面。

关键信息

合作背景：中天科技与海力风电成立合资公司，以承接海上风电基础施工和维护工程服务。
出资比例：中天科技出资2.55亿元（51%），海力风电出资2.45亿元（49%）。
行业数据：2021年10月中国海上风电装机容量达10.48GW，成为全球第一大海上风电市场。
“十四五”规划：我国海上风电规划总量超60GW，行业将进入规模化建设阶段。
财务预测：2022年净利润预计为38.5亿元，对应15倍PE，维持“买入”评级。
投资建议：公司具备较强的综合能力，未来有望在国内外市场中取得良好发展。

风险提示

合资公司设立及经营情况不及预期。
上游原材料价格持续高位。
行业技术发展不及预期。
扩产进度不及预期。
项目推进进度不及预期。

财务数据摘要

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	38,771.00	44,065.73	47,911.04	40,314.05	46,860.11
净利润（百万元）	1,968.26	2,370.21	123.00	3,852.10	4,701.95
每股收益（元）	0.58	0.67	0.04	1.13	1.38
市盈率（P/E）	29.72	25.73	475.88	15.19	12.45
市净率（P/B）	2.76	2.49	2.49	2.14	1.83
EV/EBITDA	4.68	4.89	47.34	7.50	6.35

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	14.29%	13.66%	8.73%	-15.86%	16.24%
毛利率	12.82%	13.27%	15.56%	23.34%	24.37%
净利率	5.08%	5.16%	0.26%	9.56%	10.03%
ROE	9.27%	9.69%	0.52%	14.07%	14.66%
ROIC	14.34%	17.25%	2.70%	29.48%	46.07%
资产负债率	46.54%	48.55%	49.27%	42.91%	44.19%

投资评级

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	预期股价相对收益20%以上
行业投资评级	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上

作者信息

分析师：王奕红、唐海清、姜佳汛、林宏皓、余芳沁
执业证书编号：S1110517090004、S1110517030002、S1110519050001、S1110520040001、S1110521080006
邮箱：wangyihong@tfzq.com、tanghaiqing@tfzq.com、jiangjiaxun@tfzq.com、linhonghao@tfzq.com、yufangqin@tfzq.com