20170206-长城证券-化工行业投资周报_多家煤企2016年度业绩飘红_34页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年2月6日发布的基础化工行业周报，投资评级为推荐（维持）。分析师团队包括杨超、余嫄嫄、顾锐等，研究助理为杨晖和邓健全。报告主要围绕供给侧改革对化工行业的影响，推荐了多个子行业及具体公司，并分析了近期化工产品价格走势及行业动态。

主要观点

供给侧改革推动行业投资机会：
- 去产能和化解房地产库存等政策为化工行业带来持续增长动力。
- 投资机会主要来自原料成本推动、需求拉动和供给收缩三个方面。
推荐行业与公司：
- 煤化工：华鲁恒升、亿利洁能、鸿达兴业。
- PTA：恒逸石化、荣盛石化。
- 粘胶短纤：三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技。
- MDI/纯碱：金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学。
- 印染/染料：联发股份、闰土股份、浙江龙盛。
- 重点公司：赛轮金宇、巨化股份、海利得、辉隆股份、青岛双星、鸿达兴业、万华化学、云图控股。
行业动态：
- 多家煤企在2016年度业绩扭亏为盈，如中煤能源、陕西煤业、大同煤业等。
- 石墨烯、新能源等新行业或将纳入去产能名单。
- 中铁总、煤炭企业、发电集团三方签订煤炭运输互保协议，促进产运需协同。
- 2017年HCFCs生产配额和使用配额公布，推动行业向环保替代品转型。

关键信息

1. 重点跟踪公司盈利预测

股票名称	EPS 15A	EPS 16E	PE 15A	PE 16E
赛轮金宇	0.15	0.18	29	25
青岛双星	0.09	0.09	57	42
华鲁恒升	0.94	0.72	15	18
司尔特	0.34	0.43	37	24
传化智联	0.17	0.17	139	110
闰土股份	0.96	1.17	18	15
浙江龙盛	0.78	0.92	12	10
德联集团	0.24	0.30	35	27
联化科技	0.66	0.81	20	16
万华化学	1.12	1.50	14	10
海利得	0.32	0.51	49	30
华峰超纤	0.24	0.35	70	49
东材科技	0.27	0.34	29	23
新都化工	0.11	0.20	123	69
青岛金王	0.15	0.28	155	83
安利股份	0.25	0.31	54	43
双箭股份	0.31	0.41	38	29
辉隆股份	0.29	0.44	47	31

2. 近期涨幅前十的产品

产品名称	周涨幅	半月涨幅
二铵	9.8%	9.80%
聚合MDI	6.4%	6.40%
氯化聚乙烯	6.02%	6.02%
氢氟酸	5.41%	5.41%
丁二烯国际	4.56%	4.56%
腈纶毛条	4.56%	4.56%
环氧丙烷	4.55%	4.55%
棉浆粕	4.52%	4.52%
苯胺	4.44%	4.44%
纯MDI	4.08%	4.08%

3. 近期跌幅前十的产品

产品名称	周涨幅	半月涨幅
柴油	-15.38%	-15.38%
液化气	-11.06%	-11.06%
甘氨酸	-8.13%	-8.13%
醋酸	-7.41%	-7.41%
天然气	-2.42%	-2.42%
涤纶FDY	-1.07%	-1.07%
天然橡胶	-1.06%	-1.06%
石脑油国际	-0.94%	-0.94%
丙烯腈	-0.88%	-0.88%
长丝切片	-0.64%	-0.64%

投资建议

赛轮金宇：推荐，受益于半钢胎替换市场，越南工厂贡献盈利，预计2015-2017年EPS为0.19/0.29/0.42元，维持“推荐”评级。
巨化股份：强烈推荐，技术底蕴深厚，有望成为电子化学品及新材料行业领导者。
海利得：强烈推荐，车用丝技术领先，帘子布业务放量，预计2015-2017年EPS为0.44/0.71/0.90元。
辉隆股份：推荐，渠道优势显著，农资电商发展潜力大。
青岛双星：强烈推荐，布局汽车后市场，O2O模式提升服务能力。
鸿达兴业：建议积极关注，氯碱产业链优势显著，布局稀土新材料。
万华化学：强烈推荐，MDI全球领先，油价下跌提升盈利能力，八角工业园助力再腾飞。

风险提示

国际油价剧烈波动：可能对化工产品成本和利润产生重大影响。
化工产品需求不达预期：影响公司业绩表现。

投资组合

表 2：长城化工 1 月投资组合

代码	股票名称	EPS 15A	EPS 16E	PE 15A	PE 16E	权重	当前股价	月度收益率	组合收益率	行业收益率	超额收益率
601058	赛轮金宇	0.19	0.17	48.6	24.6	25%	4.30	5.65%	1.69%	-2.72%	4.41%
000599	青岛双星	0.09	0.18	110	43	25%	8.29	4.41%	1.69%	-2.72%	4.41%
600426	华鲁恒升	0.94	0.72	15	18	20%	13.27	0.15%	1.69%	-2.72%	4.41%
002538	司尔特	0.34	0.43	37	24	15%	9.49	-5.67%	1.69%	-2.72%	4.41%
002010	传化智联	0.17	0.17	139	110	15%	18.79	-0.05%	1.69%	-2.72%	4.41%

表 3：2016 年组合收益情况（部分）

月份	代码	股票名称	权重	月度收益率	组合收益率	行业收益率	超额收益率
1月	601058	赛轮金宇	35%	-25.22%	-26.02%	-31.18%	5.17%
1月	000599	青岛双星	15%	-39.16%	-26.02%	-31.18%	5.17%
1月	002250	联化科技	10%	-23.32%	-26.02%	-31.18%	5.17%
1月	002206	海利得	10%	-24.21%	-26.02%	-31.18%	5.17%
1月	002010	传化股份	20%	-32.82%	-26.02%	-31.18%	5.17%

行业价格走势

能源石化：柴油、液化气等产品价格下跌，而天然气、石脑油国际价格波动。
无机产品：氢氟酸价格大幅上涨，其他产品价格波动较小。
有机产品：甲苯、纯苯等产品价格稳中有升。
化纤产品：部分产品价格上涨，如腈纶毛条、棉浆粕，但涤纶FDY、长丝切片等产品价格下跌。

总结

本报告指出，供给侧改革是当前化工行业的重要投资主题，关注原料成本推动、需求拉动和供给收缩三大方向。多家煤企在2016年实现业绩扭亏为盈，显示行业复苏迹象。重点推荐赛轮金宇、巨化股份、海利得、辉隆股份、青岛双星、万华化学等公司，认为其具备较强的盈利能力和市场竞争力。同时，报告提醒关注国际油价波动及需求变化带来的风险。

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