20230320-德邦证券-环保与公用事业周报_中国特色估值体系不断被强调_关注环保公用行业中低估值国企_28页_1mb

环保公用行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦环保与公用事业行业，分析了市场表现、行业动态、投资建议以及风险提示，强调了“中国特色估值体系”的建设对行业的影响。同时，报告指出，随着国家对绿色低碳发展的持续推动，环保与公用行业面临新的发展机遇，特别是国有资本的介入和政策支持。

主要观点

1. 市场表现

• 本周，申万（2021）公用事业行业指数上涨0.90%，环保行业指数下跌1.63%。
• 环保行业细分板块中，水务板块微涨0.71%，大气治理板块下跌1.32%，检测服务板块下跌2.58%。
• 公用行业细分板块中，水电板块上涨2.19%，火电板块上涨3.21%，新能源发电板块上涨0.42%，燃气板块下跌0.94%。

2. 中国特色估值体系

• 中国特色估值体系被多次提及，强调对不同类型企业的估值定价逻辑进行完善，以更好地发挥资本市场的资源配置功能。
• A股上市国企、央企的估值普遍低于市场整体，且大幅低于民企估值。截至2023年3月17日，中证央企PE为10.16X，中证国企为12.03X，中证全指为16.71X，中证民企为38.71X。
• 随着该体系的逐步建设，电力行业的估值有望重塑，环保行业也因国资不断涌入而有估值修复的潜力。

3. 行业动态

• 绿色发展政策持续加码：2023年政府工作报告再次强调加强生态环境保护与绿色低碳发展，推动资源节约集约利用，提升可再生能源占比。
• 环境基础设施建设：发改委提出加快完善环境基础设施，计划到2025年新增和改造污水收集管网4.5万公里，农村生活污水治理率提高至40%。
• 电力行业标准更新：国家能源局发布《20kV及以下配电网工程定额和费用计算规定（2022年版）》，并启动电力二次系统安全专项监管工作。
• 新能源项目推进：各地“光伏+储能”项目持续推进，如宁海县和阳江市分别提出千亿级和绿色能源新增长极的发展目标。
• 碳市场运行：本周全国碳市场总成交量为4021吨，成交额22.59万元，周涨幅为1.34%。

4. 公用行业动态

• 国家能源局发布2月份全社会用电量数据，2月份全社会用电量同比增长11.0%，其中第二产业用电量增长最快（19.7%）。
• 节能设备标准升级：国家发改委与市场监管总局联合发布通知，加快制定修订重点领域节能标准，推进重点行业节能降碳更新改造。
• 电力企业投资布局：多家电力企业如粤电力A、华能国际、三峡能源等，计划投资建设风电、光伏、储能等绿色能源项目。

5. 公司动态

• 多家上市公司发布公告，涉及股权变动、项目中标、定向增发等，如九丰能源完成对四川远丰森泰能源集团100%股份的收购，三峡水利部分股份提前购回，南网科技与林洋能源等被重点推荐。
• 一些公司如华光环能、金圆股份等涉及融资、担保、股权转让等事项，部分项目因政策变化或市场调整而终止或调整。

关键信息

重点推荐企业

• 环保行业：国林科技、唯赛勃、倍杰特、中建环能、首创环保、英科再生、高能环境、旺能环境、华宏科技、中国天楹。
• 公用行业：三峡能源、龙源电力、长江电力、华电国际、华能国际、粤电力A、苏文电能、南网科技、九丰能源、皖能电力、富春环保、穗恒运A。

建议关注企业

• 环保行业：清新环境、高能环境、伟明环保、芯能科技、九丰能源。
• 公用行业：浙能电力、粤水电、南网储能、中国广核、中泰股份、林洋能源、苏文电能、华能水电、华电国际、科汇股份、中国核电、龙源电力、京能电力。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 市场竞争加剧
• 国际政治局势变化
• 政策推进不及预期
• 电价下调风险

估值体系重塑潜力

• 电力行业国企占比高达75%，环保行业民企占比65%，随着“中国特色估值体系”的逐步建立，行业估值体系有望得到重塑。
• 央国企在环境质量和工业绿色低碳发展方面承担重要责任，估值较低但具有长期稳定性和社会责任感，未来可能获得更高的市场认可度。

行业发展趋势

• 绿色转型和低碳发展成为政策重点，推动环保与公用行业持续增长。
• 国资不断进入环保行业，提升行业整体估值。
• 新能源、储能、氢能等新兴领域快速发展，成为投资热点。
• 碳市场逐步完善，为环保企业带来新的发展机遇。

总结

本报告指出，环保与公用行业在“双碳”目标和绿色发展政策的推动下，迎来新的发展机遇。随着“中国特色估值体系”的建立，行业估值体系将逐步优化，尤其是央国企和环保行业，有望获得更高的市场认可度。投资者应关注节能环保、再生资源、新能源等板块，把握行业转型带来的投资机会。同时，需警惕项目推进、市场竞争、政策执行等风险。