再论中国特色估值体系的商业逻辑-250413-申万宏源_58页_3mb

中国特色估值体系（中特估）是资本市场政策逻辑与商业逻辑的结合，旨在适应中国经济发展特征。其商业逻辑强调市场经济必然性，政策逻辑体现金融的政治性、人民性和功能性，如服务国家战略和国资央企功能性。发展历程从“开放市场、全球定价”的三部曲展开：高分红龙头企业重估、先进制造龙头（如科技板块）通过政策支持获得溢价、低估值高分红股票重估聚焦国央企。当前趋势包括国企分红回购增加、市值管理强化，以及科技与港股领域重估，提升资本市场效率。中特估服务实体经济，结合股权财政、数据要素、一带一路等战略，促进国资产生更大价值，但需警惕宏观经济波动和企业业绩不确定性带来的风险。整体上，估值体系向创新驱动和可持续发展转型，支撑长牛行情。