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金陵饭店 (601007) 投资报告总结

核心内容

金陵饭店股份有限公司是一家以高端酒店管理为核心的上市公司，成立于2007年4月，股票代码为601007。公司业务涵盖酒店投资管理、旅游资源开发及酒店物资贸易三大板块，拥有“金陵”这一具有历史意义的五星级酒店品牌，并通过一系列举措推动公司业绩改善及业务转型。

主要观点

• 公司在2015年实现业绩显著改善，走出高端酒店行业景气度的低谷，全年营收同比增长20.07%，归母净利润同比增长25.09%。
• 公司正积极转型至旅游休闲和养老服务领域，尤其是金陵天泉湖旅游生态园项目，定位为中国版“太阳城”，打造集休闲旅游、养老养生、创意产业和现代农业于一体的养老社区。
• 公司是江苏省旅游行业唯一的上市国企，有望受益于国企改革和供给侧改革。
• 公司预计2016-2018年EPS分别为0.21/0.29/0.39元，对应PE分别为61/44/33倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

市场数据

• 2016年4月12日收盘价为13.63元，一年内最高价为36.75元，最低价为9.77元。
• 市净率为2.9，流通A股市值为4089百万元。
• 上证指数为3023.65，深证成指为10533.41。

基础数据

• 2015年12月31日每股净资产为4.67元。
• 资产负债率为37.44%。
• 总股本为300百万，流通A股为300百万，无流通B股/H股。

项目进展

• 金陵天泉湖项目一期玫瑰园养生公寓已于2015年下旬开始销售，预计2017年上半年交房。
• 项目位于江苏盱眙县，拥有优越的生态环境，PM2.5浓度低，水质优良。
• 养老社区将容纳超过3万住户，配套有三甲医院、康复护理中心、养老院等设施。

政策与市场前景

• 江苏省是全国最早进入人口老龄化的省份，老年人口比例高达21.36%。
• 养老产业将成为未来重要的增长点，公司布局符合政策导向。
• 公司设立“江苏省养老产业投资基金”，规模达百亿，为养老项目提供资金支持。

财务表现

• 2015年营收为7.35亿元，净利润为4985.29万元。
• 2016年预计营收为7.77亿元，净利润为6400万元。
• 公司资产价值超过89亿元，自有物业包括金陵饭店、亚太商务楼、天泉湖项目等。

投资亮点

• 品牌优势：金陵饭店是中国最早建设的涉外旅游饭店之一，具有深厚的历史底蕴和品牌影响力。
• 业务多元化：公司不仅在酒店管理方面有优势，还在写字楼物业、酒类贸易及养老产业方面有布局。
• 政策支持：公司作为江苏省旅游行业唯一的上市国企，受益于国企改革和养老产业发展政策。
• 项目前景：金陵天泉湖项目作为养老社区，具备良好的市场前景和可持续性。

风险提示

• 业绩不及预期：若公司新业务未能如期落地或业绩增长不及预期，可能影响整体表现。
• 房地产价格波动：金陵天泉湖项目及公寓销售受房地产市场波动影响较大。
• 酒店业竞争加剧：高端酒店行业竞争激烈，需警惕市场份额被国际品牌侵蚀。

股价表现催化剂

• 业绩超预期
• 国企改革实质性进展
• 玫瑰园一期如期交付

财务预测与估值

总结

金陵饭店凭借其“金陵”品牌的历史积淀与资本稳健扩张，正逐步走出高端酒店业的低谷，业绩呈现明显改善趋势。同时，公司积极布局养老产业，金陵天泉湖项目作为其转型的重要一环，具有良好的发展潜力。公司作为江苏省旅游行业唯一的上市国企，有望在政策支持下进一步受益。尽管存在一定的市场风险和行业竞争压力，但公司凭借其多元化业务布局和前瞻性的战略规划，具备良好的增长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。