20140509-东北证券-金陵饭店-601007.SH-试水O2O2O2模式_再铸金陵传奇_12页_1mb

金陵饭店（601007）公司调研报告总结

核心内容

金陵饭店是一家以高端酒店经营为主、涵盖商品贸易和酒店管理业务的综合性企业。2014年一季度，公司业绩实现正增长，2015年有望重回高增长。公司在2013年受到宏观经济调控和“三公消费”限制的影响，业绩大幅下滑，但随着政策环境的改善和新项目推进，公司未来发展前景被看好。

主要观点

• 2014年业绩改善：2014年一季度，公司营业收入同比增长9.65%，净利润同比增长13.52%。主要得益于房地产投资收益的大幅增长（同比增长623%）。
• 老金陵饭店稳步复苏：老金陵饭店的客房和餐饮收入下滑减弱，预计2014年将实现业绩扭转。青奥会的举办有望提升入住率并增强品牌影响力。
• 新金陵饭店进展顺利：新金陵饭店预计2015年实现盈亏平衡，将为公司带来新的业绩增长点。
• 商品贸易业务有望复苏：公司商品贸易业务受政策影响较大，但通过优化经营模式和产品结构，预计未来将恢复增长。
• 酒店管理业务稳定增长：酒店管理业务是公司的重要收入来源，预计保持10%-15%的营收增速。公司与淘宝达成战略合作，试水O2O2O2模式，有利于提升入住率和客户体验。
• 天泉湖项目前景广阔：天泉湖项目进展顺利，其中五星级酒店“天泉湖金陵山庄”已试营运，养生养老公寓预计三季度实现预售。项目将推动公司进入养老产业，未来规划养老产业管理输出和连锁经营。
• 南京国资改革预期：南京国资改革存在预期，公司股权激励和资产重组有望突破，增强公司竞争力。
• 投资策略：公司资产质地优良，业绩反转概率大，后续催化因素包括青奥会、养老概念和酒店采购平台打造。预计2014-2016年EPS分别为0.30元、0.40元和0.50元，当前股价8.98元，对应PE分别为30倍、22倍和18倍，维持“买入”评级。建议目前价位积极增持，目标价为12元。

关键信息

• 2013年业绩下滑：营业收入同比下降12%，净利润同比下降34.48%。
• 2014年一季度业绩增长：营业收入同比增长9.65%，净利润同比增长13.52%。
• 2015年预测：公司预计2015年营业收入增长25%，净利润增长31%。
• 2016年预测：公司预计2016年营业收入增长20%，净利润增长26%。
• O2O2O2模式：公司与淘宝合作，开展支付宝渠道产品合作，构建闭环的线上与线下融合的经营模式。
• 天泉湖项目：投资逾10亿元，打造生态旅游度假区和养生养老示范区，规划面积1269亩，建筑面积26万平方米。
• 养老产业前景：中国老龄化趋势明显，预计至2050年老年人口占总人口的1/3，养老产业市场空间巨大。
• 股权激励预期：南京国资改革存在预期，公司股权激励有望突破，提升员工积极性。

风险提示

• 天泉湖项目建设进程不及预期。
• 新金陵饭店培育期不达预期。

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：12元
• 建议：建议目前价位积极增持，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上。

重要声明

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分析师声明

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