20160312-中泰证券-农林牧渔行业_禽链进入正常反转通道_上半年是最好投资时点_12页_953kb

农林牧渔行业分析总结

核心观点

• 禽链进入正常反转通道：2016年上半年是禽链投资的最佳时机，当前产业与股价均未达到景气高点，预计有 70 - 100% 的潜在盈利空间。
• 猪链景气度超预期：猪价在2016年3月涨至18.68元/公斤，头猪盈利达528.29元/头。环保政策与土地限制推动产能去化，叠加寒潮导致小猪死亡率上升，三季度生猪供给将出现较大缺口，猪价有望暴涨至22元/公斤以上。
• 后周期品种配置机会：随着母猪补栏加速，高端饲料与疫苗等后周期品种开始进入配置阶段。推荐金宇、海大、大北农等企业，因其在盈利弹性、渗透弹性、催化弹性等方面表现突出。
• 种植综合服务潜力大：种植综合服务企业如史丹利、象屿股份等在业务拓展和市场占有率上具备先发优势，值得持续关注。
• 糖价上涨预期：2016年2月，国内主要产糖省份产量同比减少19%，白糖进入第一年去库存周期，供需缺口可能引发抛储预期，推动糖价上涨。

主要观点与关键信息

禽链分析

• 价格走势：鸡苗、毛鸡价格回调为短期现象，禽链尚未达到景气高点。
• 盈利预期：预计2017年鸡价高点在6.5元/斤以上，单羽毛鸡盈利达10亿；商品代鸡苗价格突破7.5元，盈利突破5元。
• 估值空间：按经营性行业顶点10-15X估值测算，禽链潜在盈利空间为 70 - 100%。
• 个股推荐：重点推荐民和、圣农、益生等禽链股票。

猪链分析

• 价格走势：猪价维持上涨趋势，头猪盈利上涨至528.29元/头。
• 供给变化：环保与土地限制导致散养户退出，规模猪场趋于理性，供给端变化将推动猪价上涨。
• 疫病影响：寒潮导致小猪死亡率超预期，进一步加剧供给紧张。
• 个股推荐：推荐牧原、温氏等猪链股票，同时关注大北农、海大等饲料企业。

饲料行业分析

• 价格走势：饲料价格整体持稳，但部分品种如育肥猪配合料价格略有下降。
• 行业数据：2015年10月配合饲料产量同比增长1.1%，混合饲料产量同比下降3.03%；饲料行业平均毛利率同比上涨0.18%。
• 个股推荐：推荐金正大、天康生物、唐人神等饲料企业。

粮食市场分析

• 玉米价格：国内玉米现货价格下跌，但进口玉米价格维持稳定，价差扩大。
• 大豆价格：国内大豆价格稳定，但国际大豆价格略有上涨。
• 小麦价格：国内小麦价格微涨，国际小麦价格显著上涨。
• 市场展望：国内粮食价格受需求疲软影响震荡下行，国际粮食价格因回补需求而上涨。

糖业分析

• 国际糖价：NYBOT食糖主力合约价格上涨，支撑国际糖价高位。
• 国内糖价：国内糖价涨幅有限，但去库存周期预期推动价格上涨。
• 价差分析：国内与国际糖价价差扩大，糖价上涨空间较大。
• 个股推荐：推荐金宇、海大、大北农等公司，关注白糖价格行情带来的投资机会。

水产养殖分析

• 市场情况：海参、扇贝、鲍鱼价格维持稳定，淡水鱼市场波澜不惊。
• 价格波动：海鲜价格普遍回落，但整体价格维持平稳。

重点个股推荐

投资策略

• 养殖板块：上半年是最佳投资时点，禽链与猪链均有显著上涨空间，禽链更具攻击性。
• 种植综合服务：推荐象屿、史丹利等公司，关注糖价上涨带来的投资机会。
• 关注超预期：关注猪价在8月的超预期上涨，以及糖价、鸡价等可能带来的投资机会。

投资评级说明

• 买入：预期未来6个月内上涨幅度在 5% 以上。
• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在 -5% - +5% 之间。

重要声明

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