20150225-兴业证券-农林牧渔_三月是年内最好买点,迎接养殖业绩反转_17页_833kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2015年养殖行业投资策略的分析报告，指出3月份将是年内养殖股的最好买点，建议投资者在此时布局，以迎接养殖行业业绩的反转。

主要观点

• 养殖股将迎来业绩反转：过去半年养殖板块大幅跑输大盘，已充分反映2014年猪价低迷。2015年猪价将同比上涨，养殖行业产能持续下降，预计将支撑猪价上涨，从而改善相关上市公司的业绩。
• 当前处于猪周期上涨初期：猪价最低点已过去，即将穿过盈亏平衡线，进入养殖行业景气周期。2014年4月为本轮周期的最低点，猪价在10.5元/公斤左右，当前猪价已回升至12元/公斤附近，预计15年猪价同比上涨10%以上。
• 需求端低于预期，但供给端去化充分：14年猪价低于预期，主要是由于经济周期下行和反腐影响，导致需求端低迷。但供给端持续下降，已足以支撑猪价上涨趋势。
• 3月为最佳建仓时间：春节后至二季度是猪价最低的时间段，也是养殖股涨幅最大的时期。建议投资者在3月份开始布局，迎接业绩反转。

关键信息

1. 养殖行业周期分析

• 养殖行业周期通常为3-5年，由猪价和母猪存栏构成。
• 猪价和母猪存栏互为先行指标，形成周期波动。
• 当前猪价已从最低点回升，即将进入盈利周期。

2. 供给端与需求端分析

• 供给端：母猪存栏持续下降，降幅达17%，已接近近十年最低水平。供给端去化速度较快，每月下降1-2%。
• 需求端：社会消费品零售总额增速下降，餐饮消费尤其疲软，导致猪价上涨节奏被延缓。

3. 重点公司推荐

公司名称	13PE	14PE	评级
圣农发展	-	39.2	买入
牧原股份	31.9	142	买入
海大集团	34.9	21.9	买入
新希望	11.5	8.3	买入
天康生物	25.2	19.6	买入

4. 养殖股的弹性与业绩预测

• 龙头股：牧原股份、圣农发展等龙头企业具有较强成本控制和规模优势，即使在行业不景气时仍能保持盈利。
• 弹性股：天邦股份、益生股份、ST民和、正邦科技等小票因成本改善和行业弹性，也有较大上涨空间。
• 盈利预测：
  • 牧原股份：预计2015年EPS为2.84元，PE为17倍。
  • 圣农发展：预计2015年EPS为0.72元，PE为21倍。

5. 风险提示

• 猪价波动大：由于市场供需变化和疫病风险，猪价存在较大波动，可能对业绩产生影响。
• 周期波动：行业周期较长，需关注后续走势变化。

结论

2015年将是养殖行业业绩反转的一年，3月份至二季度是最佳建仓时间。随着供给端持续去化和需求端逐步企稳，猪价有望同比上涨10%以上，带动养殖股业绩大幅改善。建议投资者关注龙头企业及弹性股，把握行业上涨趋势。