20210810-国金证券-荣昌生物-B-09995.HK-维迪西妥单抗出海_公司开启国际化商业进程_3页_497kb

荣昌生物-B（09995.HK）公司点评总结

核心内容概述

荣昌生物-B是一家专注于生物新药研发的公司，其核心产品维迪西妥单抗（RC48）是一种针对Her2靶点的抗体药物偶联物（ADC），在胃癌治疗领域展现出显著疗效。公司近期与国际知名生物制药公司西雅图基因（Seagen Inc.）达成全球独家许可协议，标志着其国际化商业进程的开启。该协议为公司带来2亿美元首付款及最高可达24亿美元的里程碑付款，并获得在西雅图基因区域以外的全球开发和商业化权益。

主要观点

• 产品优势：维迪西妥单抗（RC48）在胃癌治疗中表现出更强的结合力和抗肿瘤潜力，相较于已上市的Her2-ADC药物（如Kadcyla和Enhertu），具有竞争优势。
• 国际化突破：与西雅图基因的合作是公司迈向全球市场的重要一步，有助于提升其产品的国际认可度和市场覆盖范围。
• 适应症拓展：RC48在研适应症涵盖尿路上皮癌、乳腺癌、非小细胞肺癌等多种疾病，其中尿路上皮癌新药上市申请已获受理，且获得FDA快速通道资格和中国国家药监局突破性疗法认定。
• 市场表现：公司当前港股收盘价为97.75港元，年内股价最高为144.00港元，最低为65.60港元。3个月涨幅为1.72%，6个月涨幅为14.66%，相对香港国企表现较好。
• 财务预测：公司2021年收入上调118%至3.69亿元人民币，预计2021-2023年收入分别为3.69亿元、7.60亿元和15.97亿元。公司维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

市场数据

• 收盘价：97.75港元
• 流通港股：189.58百万股
• 总市值：47,881.54百万元
• 年内股价最高/最低：144.00/65.600港元
• 香港H股指数：9313.97

财务指标

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

风险提示

• 研发项目进展、海外临床及商业化拓展不达预期；
• 产品获批进度不达预期；
• 核心品种上市后销售不达预期；
• 初创型创新药公司可能存在人员变动；
• 现金流快速下降。

投资建议

公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。公司通过与西雅图基因的合作，开启了国际化商业进程，为业绩增长提供了新空间。尽管目前仍处于研发和商业化初期阶段，但其产品在胃癌、尿路上皮癌等适应症上的潜力值得期待。