20210314-国金证券-荣昌生物-B-09995.HK-泰它西普获批上市_研发项目顺利进行_3页_494kb

荣昌生物-B（09995.HK）详细总结

核心内容

荣昌生物-B是一家专注于生物新药研发的公司，其核心产品泰它西普（RC18）已获得中国国家药品监督管理局（NMPA）的有条件上市批准，用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）。公司持续推进多个在研产品的临床及商业化进程，并在多个适应症领域展现出潜力。

主要观点

• 泰它西普获批上市：公司自主研发的双靶向融合蛋白药物泰它西普（RC18，商品名：泰爱）已获NMPA批准，用于治疗SLE。该药物针对BLyS和APRIL双靶点，临床数据优于已上市产品贝利木单抗。
• 研发进展顺利：泰它西普在多个适应症领域（如视神经脊髓炎频谱系疾病、类风湿性关节炎、IgA肾炎、重症肌无力等）持续推进临床试验，同时已获FDA批准在美国开展临床试验。
• 核心产品RC48进展显著：RC48为针对Her2靶点的ADC药物，预计2020年获批用于胃癌，有望成为首款国产ADC药物。其在尿路上皮癌和乳腺癌适应症中处于3期临床阶段。
• 财务表现：公司收入和利润在2020年后显著增长，尤其是2021年和2022年，营业额和毛利率均有大幅提升，显示出研发成果的商业化潜力。
• 投资评级：国金证券维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

关键信息

股价与市值

• 市价（港币）：111.900元
• 流通港股（百万股）：118.35
• 总市值（百万元）：54,812.73
• 年内股价最高最低（元）：144.00 / 65.600
• 香港H股指数：11172.95

股价表现（%）

• 3个月：59.40
• 6个月：未提供
• 12个月：未提供

财务指标（单位：百万人民币）

现金流量表（单位：百万人民币）

资产负债表（单位：百万人民币）

比率分析

投资建议

国金证券维持“买入”评级，预计2020-2022年公司收入分别为0.02亿元、1.69亿元和7.60亿元，显示出公司未来增长潜力。

风险提示

• 研发项目进展不达预期；
• 海外临床及商业化拓展不达预期；
• 产品获批进度不达预期；
• 核心品种上市后销售不达预期；
• 初创型创新药公司可能存在人员变动；
• 现金流快速下降。

相关报告

• 《立足中国创新全球，生物新药先行者-荣昌生物公司深度报告》，2020.11.8
  • 联系人：郭琳（guolin@gjzq.com.cn）
  • 分析师：王班（SAC执业编号：S1130520110002）

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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