20240408-浙商证券-保险行业2023年年报综述_负债端景气_利润承压较大_24页

2023年保险行业年报综述显示业绩面临多重压力，但部分业务仍保持较快增长。主要有以下几点：

1. 盈利与规模表现：

   • 受益于代理人数好转，大部分险企净资产增长，太保增长率居首，但寿险ROE普遍下滑。
   • 归母净利润较2022年普遍下降，人保降幅最大达102%，主要由股市震荡、利率下行、投资收益下滑及新会计准则影响所致。
   • 收入分化较为明显，除太保和新华外，其它公司收入增长，新华受投资拖累重挫。

2. 业务板块分析：

   • 寿险： 新业务价值(NBV)迎来爆发式增长，以储蓄险为主的需求强劲，人保增速领先。代理人规模改善，除人保外人力普遍下降，但人均产能显著提升。新单和价值率对不同公司影响各异。
   • 产险： 总保费增速分化显著，太保增速最高，非车险业务是主要驱动力。行业综合成本率(COR)普遍上行，尤其是车险COR增加，受出行恢复和自然灾害影响。赔付率也普遍上升。
   • 投资： 投资端收益率普遍下降，尤其净投资收益率降幅较大。这增加了险企财务压力，但也预示随着市场回暖和利率稳定，盈利或有改善空间。

3. 偿付能力： 寿险公司偿付能力整体保持稳定，但分化明显，如平安偿付能力急剧下降。产险总体则呈现好转趋势。

4. 展望与建议： 2024年Q1预期，负债端（主要是寿险NBV）维持较快增长，但受利率下行和高基数影响，盈利端（利润）表现仍承压，但边际改善。建议投资者关注保险板块低估值特性，把握布局机会，推荐重仓相关公司的投资机会。

总结而言，报告指出2023年是充满挑战的一年，但行业基本面尚可，特别是消费型保险需求不减，主要有中国人寿、中国太保和中国财险三只个股值得考虑。同时，列出相关的五大风险点，包括宏观经济、地产风险、利率下行、股市波动和严监管。