20230326-德邦证券-国防军工行业周报_关注军工央企做大做优做强带来的投资机会_9页_812kb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了国防军工行业近期市场表现、投资逻辑及重点推荐标的，强调军工央企在政策支持下具备做大做强的潜力，同时指出当前军工板块估值处于相对低位，后续存在估值修复空间。报告从行业趋势、投资主线、重点公司分析、市场表现及风险提示等方面进行了系统梳理。

主要观点

1. 政策支持：国资委鼓励军工央企做大做强做优做强，为军工央企提供了良好的政策环境，有助于提升其市值和竞争力。
2. 军费增长：2023年我国军费增速为7.2%，连续两年超7%，表明国防军工行业具备持续增长动力。
3. 军工产业链景气度提升：随着重点型号武器装备放量及外贸出口增长，主机厂及中上游产业链公司有望受益。
4. 国防信息化趋势明显：信息化比例提升，国防信息化相关标的具备增长确定性，受原材料价格波动影响较小。
5. 估值低位，机会显现：当前军工板块估值处于历史相对低位，具备估值修复空间，建议关注具备竞争力和盈利能力的优质标的。

关键投资主线

• 主机厂：随着军费增长及重点型号放量，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。
• 航发产业链中上游：【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等公司业绩表现良好，未来增长潜力大。
• 国防信息化相关标的：【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等公司受益于信息化比例提升，具备增长确定性。
• 无人机赛道：无人机在新型作战体系中地位提升，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等公司。
• 航天发射与卫星产业：我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】等公司。

市场表现回顾

• 行业整体表现：2023年3月20日至26日期间，中信国防军工指数上涨1.53%，申万国防军工指数上涨1.46%，分别位列行业涨跌幅排名的第12位和第14位。
• 年初至今表现：中信国防军工指数上涨6.22%，申万国防军工指数上涨7.17%，均优于市场整体表现。
• 个股涨跌情况：
  • 涨跌幅前五的股票：天微电子（+40.05%）、天秦装备（+19.29%）、纵横股份（+13.58%）、国瑞科技（+12.97%）、景嘉微（+12.95%）。
  • 涨跌幅后五的股票：富吉瑞（-11.30%）、中国卫通（-10.55%）、炼石航空（-9.20%）、中国卫星（-8.18%）、奥普光电（-7.57%）。

行业新闻

• 中美关系：美舰擅闯中国西沙领海，中方表示将采取必要措施捍卫主权和安全。
• 国际局势：斯洛伐克向乌克兰提供4架米格-29战机，成为继波兰之后第二个提供战机的北约国家。
• 匈牙利立场：匈牙利不参与欧盟为乌克兰“团购”弹药的行动，主张通过和平手段缓和俄乌局势。

公司公告简析

• 天微电子：2022年营收和净利润均同比下降，需关注其未来业绩改善情况。
• 复旦微电：营收和净利润大幅增长，表现优于行业平均水平。
• 火炬电子：营收和净利润有所波动，但整体保持增长趋势。
• 中航光电：作为防务连接器龙头，业绩稳步增长，受益于军费提升和5G建设。

行业主要公司估值

• 紫光国微：市值954.11亿元，PE-TTM为31倍，预计2022-2024年净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元。
• 中航光电：市值877.54亿元，PE-TTM为32倍，预计2022-2024年净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元。
• 航天电器：市值260.33亿元，PE-TTM为42倍，预计2022-2024年净利润分别为6.25亿元、7.98亿元、9.61亿元。
• 航发动力：市值1219.78亿元，PE-TTM为80倍，预计2022-2024年净利润分别为11.88亿元、15.24亿元、20.94亿元。
• 航宇科技：市值99.19亿元，PE-TTM为63倍，预计2022-2024年净利润分别为1.39亿元、1.69亿元、2.66亿元。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期；
• 业绩增长不及预期；
• 国企改革推进较缓。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场在-5%~+5%之间）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（低于基准指数10%以下）。

法律声明

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