20191124-安信证券-餐饮旅游行业周报：紧握核心资产，关注低估值板块_15页_721kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份关于休闲服务行业投资分析的报告，主要聚焦于酒店、教育、景区、出境游、免税、体育等细分领域，对行业表现、公司动态、投资建议及风险提示进行了详细分析。报告认为，当前市场环境下，应重点关注低估值板块和具有稳健基本面的优质标的，如酒店、教育、景区等。

主要观点与关键信息

酒店板块

1. 业绩改善：19Q3酒店板块扣非归母净利润增速环比稳中有增，从19Q1的5.0%提升至19Q3的16.4%，显示出一定的复苏迹象。
2. 扩张加速：华住、锦江、首旅等龙头酒店持续扩张，毛开店数量显著增长，未来成长潜力较大。
3. 估值偏低：首旅和锦江当前PE分别为23x和24x，低于过去10年的平均PEttm（36.5x和35.4x），中长期估值处于低位。
4. 投资机会：受大盘调整和宏观预期影响，酒店板块估值修复机会显现，建议重点关注。
5. 风险提示：需关注宏观经济预期变化、酒店行业竞争加剧、管理风险等。

中公教育

1. 基本面稳健：公司业绩稳定，政策利好不断，建议继续重点推荐。
2. 政策支持：国考、事业单位、教师资格证考试等政策释放利好，助推公司业绩增长。
3. 业务拓展：非公业务多品类齐发，依托研发平台和高密度网点高速扩张。
4. 逆周期属性：教育行业具有逆周期属性，有望在宏观经济下行时持续受益。
5. 风险提示：需关注民促法细则落地情况、新业务拓展不及预期、公职岗位招聘人数下滑等。

宋城演艺

1. 业绩超预期：19Q3受益于桂林、张家界新项目推动，景区主业增速达24%。
2. 新项目落地：预计2020年西安和上海千古情项目将开业，有望成为爆款项目。
3. 布局扩展：西塘、珠海演艺谷等项目持续布局，目标年轻及亲子客群。
4. 投资建议：建议重点关注，目标价为34.50元，评级为买入-A。

其他重点板块

• 出境游：中日航线占日本国际航线的四分之一，中国航线存在感增强。
• 免税行业：中免进驻大兴机场，打造免税宏图。
• 景区行业：张家界旅游扶贫案例受到国际关注，减税降费政策推动行业发展。
• 体育行业：万达体育Q3营收2.674亿美元，净亏损3400万美元。

本周市场回顾

行业表现

• 休闲服务板块上涨0.45%，上证综指下跌0.21%，深证成指下跌0.22%。
• 本周涨幅前三：中迪投资（+26.67%）、凯撒旅游（+16.29%）、天神娱乐（+15.08%）。
• 本周跌幅前三：无忧英语（-15.12%）、东方时尚（-13.46%）、中国网络信息科技（-12.01%）。

估值对比

• 休闲服务板块PE为34.20X，处于历史较低水平。
• 酒店板块PE为21.81X，低于行业平均水平。

资金动向

• 净买入：中国国旅净买入额最高（+3.09亿元），科大讯飞在教育板块净买入额最高（+1.64亿元）。
• 净卖出：宋城演艺净卖出额最高（-0.46亿元），天舟文化（-0.73亿元）等。

重点公司盈利预测及估值

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 酒店板块：开店情况不及预期、市场经营风险、管理风险。
• 教育板块：民促法细则尚未完全落地、新业务拓展不及预期、公职岗位招聘人数大幅下滑。
• 景区板块：景区客流不及预期。
• 体育板块：净亏损、市场竞争加剧等。

投资建议

• 重点推荐：中公教育、宋城演艺、广州酒家、科锐国际。
• 建议关注：低估值酒店板块，如首旅酒店、锦江酒店。
• 行业前景：政策支持、行业逆周期属性、市场增长潜力。

附注

• 本报告由安信证券研究中心发布，分析师刘文正。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权为安信证券股份有限公司所有，未经许可不得复制、转载。