20191124-天风证券-医药生物行业研究周报：医药新周期产业趋势不可阻挡，关注优质资产和低估值标的_11页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业本周整体表现弱于大盘，跌幅为1.98%，报7886.74点。医药生物行业估值为35.78倍，对全部A股溢价率为184.81%，处于历史较高水平。尽管医药板块出现回调，但分析师认为，医药产业长期发展趋势不变，应重点关注创新药、创新医疗器械及医药消费等主线。

主要观点

• 创新药及其产业链：创新药领域持续受益于医保支付端优化和国内药政改革，业绩增长显著。重点推荐恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成等企业。
• 创新医疗器械：医疗器械行业处于黄金发展周期，建议关注迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、艾德生物、健帆生物等具备进口替代和产业升级能力的优质企业。
• 医药大消费领域：血制品、生长激素、中药消费领域具备穿越政策周期的能力，重点推荐华兰生物、博雅生物、天坛生物、长春高新、安科生物、片仔癀、云南白药等。

关键信息

一周行情

• 上证综指跌幅0.21%，报2885.29点。
• 中小板跌幅0.35%，报6175.57点。
• 创业板上涨0.3%，报1679.8点。
• 医药生物板块跌幅1.98%，表现弱于其他板块。

估值情况

• 全部A股估值为12.56倍，医药生物估值为35.78倍。
• 医药商业板块估值较低，约为14.69倍，存在边际改善空间。

行业动态

• 国务院部署深化医药卫生体制改革，推进药品集中采购和使用。
• 海南省、山东省等地陆续落实药品集中采购和使用试点扩围政策。
• 医疗器械企业受益于政策推动，业绩增长稳健，成长性高。

个股推荐

• 金股推荐：迈瑞医疗（300760.SZ），预测2020年目标价至236.5元/股，维持“买入”评级。
• 稳健组合：健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业、乐普医疗、丽珠集团。

个股动态

• 通化东宝：甘精胰岛素有望获批，下半年销售有望加速。
• 乐普医疗：高值耗材集采政策放缓，氯吡格雷、阿托伐他汀中选全国集采。
• 健康元：异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已申报生产，左旋沙丁胺醇吸入溶液已获批。
• 丽珠集团：前三季度营收增长6.63%，归母净利润增长10.61%，具有估值安全边际。

行业趋势

• 医药行业在政策推动下，各环节趋于专业化分工。
• 医改带来的产业周期有望延续，创新药、创新医疗器械、创新服务商等将是重点投资方向。
• 医药消费领域随着自我保健意识提升，将持续增长。

风险提示

• 市场震荡风险。
• 研发进展不及预期。
• 个别公司外延整合不及预期。
• 个别公司业绩不达预期。
• 生产经营质量规范性风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。

一周热点资讯

行业动态

• 山东省试点实行“一票制”。
• 国务院部署推进药品集中采购和使用，构建国家集采平台。
• 海南省正式执行国家药品集中采购扩围结果及配套政策。
• 上海推进限药店药品全面挂网公开议价。

新药动态

• 神州细胞的重组人凝血因子VII上市申请获受理。
• 恩华药业利培酮分散片首家过一致性评价。
• 辉瑞的Humira生物仿制药Abrilada获FDA批准。
• 齐鲁制药的贝伐珠单抗生物类似药审评状态变更为“在审批”，预计即将获批。

生物技术

• 赛诺菲开发三特异性抗体，提高T细胞抗癌效果。
• 法国研究发现肠道微生物紊乱导致肠癌的发生。

分析师声明

本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权属天风证券，未经许可不得修改、发送或复制。

特别声明

天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，也可能为其提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突。

总结

医药生物行业虽短期回调，但长期发展趋势不变。创新药、创新医疗器械及医药消费仍是重点投资主线。同时，低估值板块如医药商业也值得关注。分析师建议投资者关注迈瑞医疗、健康元、通化东宝等个股及行业龙头，同时注意政策变化及市场风险。