20191124-招商证券-餐饮旅游行业周报：美团盈利进一步改善，格林Q3收入利润稳步提升_8页_1mb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容概述

2019年11月24日发布的餐饮旅游行业周报指出，尽管市场整体表现偏弱，但餐饮旅游板块仍保持小幅上涨，整体呈现抗跌性。报告重点分析了美团、格林酒店、途牛等公司Q3业绩表现，并对行业趋势、风险因素及投资建议进行了总结。

主要观点

• 行业整体表现：
  餐饮旅游板块本周上涨0.40%，表现优于沪深300指数（下跌0.70%）。2019年初至今板块涨幅为21.09%，弱于沪深300指数（27.88%）。

• 投资建议：
  当前经济消费承压，建议关注强外延、抗周期的龙头公司及长线低估值个股。推荐公司包括：宋城演艺、中国国旅、广州酒家、首旅酒店、锦江股份。同时，中长期角度仍可布局。

• 风险提示：
  主要风险包括宏观经济增速下滑及旅游行业系统性风险。

关键信息

1. 美团Q3业绩表现

• 收入：275亿元，同比增长44.1%。
• 经营利润：14.5亿元，环比增长30.6%。
• 调整后净利润：19.4亿元，环比增长30.2%。
• 盈利改善：主要得益于交易金额与变现率的双轮驱动，以及新业务的快速成长。
• 交易用户与商家：交易用户数4.36亿，同比增长14.0%；活跃商家数590万，同比增长8.8%。
• 平台交易总额：1946亿元，同比增长33.6%；整体变现率14.1%，同比提升1.0pct。

2. 格林酒店Q3业绩表现

• 营业净收入：2.92亿元，同比增长20.1%。
• 归属净利润：1.02亿元，同比下降28.4%。
• 核心净利润（调整后）：1.35亿元，同比增长16.5%。
• 调整后EBITDA：1.77亿元，同比增长11.6%。
• RevPAR：内生增长1.9%，收购雅阁酒店后整体RevPAR提升2.6%。
• 加盟店增长：Q3净开业117家，酒店总数同比增长19.9%；待开业酒店652家。

3. 途牛Q3业绩表现

• 净收入：8.5亿元，同比增长11.7%。
• 打包旅游产品收入：7.47亿元，同比增长18.1%。
• 净亏损：1350万元，主要受非经常损益影响。
• 调整后净利润：3820万元。
• Q4收入预期：4.382亿至4.618亿元，同比下降2%至7%。

4. 行业动态与新闻

• 凯撒旅游布局目的地资源：入股旅悦集团，实现上游资源布局。
• 三亚海岛游热度上升：受全国降温影响，三亚旅游热度增长120%，但价格下降8%。
• 同程艺龙与开元酒店战略合作：实现会员权益双向共享。
• 国务院推动自贸区文旅产业改革：发布“证照分离”改革全覆盖试点通知，文旅产业迎来新利好。

行业趋势

• 消费复苏迹象：尽管经济承压，但部分行业如免税、休闲景区和食品餐饮展现出穿越经济周期的潜力。
• 酒店行业筑底：酒店入住率和房价双降，但龙头企业通过外延扩张和内生优化实现业绩稳步提升。
• 政策支持：自贸区改革和营商环境优化为文旅产业带来利好。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重点公司估值

公司名称	股价（元）	2017每股收益	2018每股收益	2019E每股收益	2020E每股收益	2017市盈率	2018市盈率	2019E市盈率	2020E市盈率	投资评级
宋城演艺	27.63	0.73	0.89	0.93	1.03	37.85	31.17	29.59	26.92	强烈推荐-A
广州酒家	31.45	0.90	0.95	1.10	1.33	35.02	33.09	28.63	23.61	强烈推荐-A
中国国旅	84.70	1.30	1.59	2.42	2.60	65.35	53.44	34.94	32.58	强烈推荐-A
首旅酒店	17.50	0.64	0.88	0.85	0.96	27.15	19.99	20.62	18.15	强烈推荐-A
锦江股份	23.55	0.92	1.13	1.16	1.24	25.58	20.84	20.31	19.04	强烈推荐-A
中青旅	11.62	0.79	0.83	0.89	0.99	14.71	14.08	13.13	11.72	强烈推荐-A
黄山旅游	8.87	0.55	0.78	0.49	0.54	16.13	11.38	18.05	16.49	审慎推荐-A
峨眉山A	6.07	0.37	0.40	0.41	0.44	16.27	15.23	14.80	13.78	审慎推荐-A
丽江旅游	5.93	0.37	0.35	0.29	0.34	15.96	17.05	20.40	17.20	审慎推荐-A
凯撒旅游	8.28	0.27	0.24	0.34	0.41	30.13	34.25	24.26	20.41	审慎推荐-A
众信旅游	5.24	0.28	0.03	0.27	0.33	18.71	189.41	19.50	15.88	审慎推荐-A
腾邦国际	5.00	0.50	0.27	0.43	0.49	10.00	18.37	11.70	10.19	审慎推荐-A

总结

综上所述，2019年Q3餐饮旅游行业整体表现稳健，部分企业如美团、格林酒店、途牛等业绩稳步提升。尽管宏观经济承压，但行业具备穿越周期的能力，建议关注具有强外延和抗周期能力的龙头公司。同时，政策利好为行业带来新的发展机遇，值得关注长期布局。